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杰瑞股份:1季度订单情况良好 业绩将逐季改善

2012-04-19 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:彭民

[摘要]

事件:公司发布2012年1季报,1季度实现营业收入2.77亿元,同比增长41%;归属于上市公司股东的净利润0.61亿元,同比增长4%。基本每股收益0.26元。


点评:


一季度毛利率下降,费用率上升,总体符合我们前期判断公司1季度净利同比增长仅4%,小于41%的收入增速,主要原因在于:


1、受康菲停产事件的影响,报告期内公司无岩屑回注服务收入,而去年同期该项业务贡献毛利近3000万,虽然本期服务板块新增压裂酸化服务,但压裂酸化业务4-50%的毛利率要低于去年同期岩屑回注业务约65%的毛利率水平;2、管理费用率9.4%,比去年同期高4个百分点,主要是报告期内公司新增员工200人以扩大设备产能及服务团队,公司计划全年新增员工1000人。此外,1季度设备制造板块的毛利率较去年同期有所提升。


国内常规油田增产需求大、页岩气勘探开发长期利好公司发展国内主要油田包括大庆、长庆、胜利和新疆等都已开采多年,压裂增产需求与日俱增。十二五期间我国要完成页岩气调查井50口,探井150口,水平井990口,目前国内第一口水平井共使用17压裂车进行作业,未来公司还将组建页岩气压裂服务团队。国内常规油田增产需求大、页岩气勘探开发将长期利好公司发展。


1季度新增设备订单7亿,2012年业绩基本锁定公司1季度新增订单7亿元,其中国内5亿,国外2亿,主要是受益于国内常规油田增产、煤层气和页岩气的勘探开发。2011年末公司存量订单19.1亿,结合1季度情况,2012年业绩基本锁定,公司全年订单有望超过35亿。


盈利预测与估值我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.33、1.94和2.75元,对应的PE为20、16和14倍。公司今年业绩将逐季改善,1季度订单情况良好,受益于国内常规油田增产、煤层气和页岩气的勘探开发,全年业绩或超预期,维持公司“买入”评级。


※风险提示油气价格偏离景气区间,煤层气和页岩气开发不达预期

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