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天玑科技:一季度是全年业绩低点

2012-04-26 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

报告关键点:


成本增加,收入确认延迟导致一季报利润同比下降预收账款大幅增长,表明公司签订的服务合同较多销售管理体系逐步理顺,市场拓展稳步推进报告摘要:


业绩概览:一季度,公司实现营业收入4,709.50万元,同比下降0.65%;净利润650.85万元,同比下降46.03%,EPS0.1元,低于预期。业绩下降的主要原因是:1、公司加大了人力资源方面的预投入、加强了公司品牌宣传力度,导致公司在销售费用、管理费用及人力成本上有较大幅度增加;2、人员的快速增加对中高级管理人员的数量和质量提出了更高的要求,管理成本相应有所上升;3、一季度是IT行业的传统淡季,部分合同客户尚在签章流程中,此类收入尚未确认;5、营业税改增值税对公司收入造成一定影响。


预收账款大幅增长。一季度公司预收账款为3735.08万元,同比增长66.65%。


由于公司与客户拟定的服务合同中,收款时点为合同条约规定时点,但公司营业收入确认的时点为根据合同期限分期确认,由此会形成尚未确认收入,但部分款项已经收取的预收款情况。一季度预收账款大幅增加表明公司签订的各类服务合同数量较多,但由于合同的收款时间各不相同,从而形成了较大金额的预收账款。


销售管理体系逐步理顺,市场拓展稳步推进。随着公司各区域中心的建成,公司对内部管理架构进行了调整,完善事业部机制,执行由事业部统一进行销售规划,分子公司和行业细分市场销售相结合的矩阵式的销售体系,同时进一步扩充现有销售团队。我们认为,后三个季度公司的市场拓展成效将逐步显现。


维持买入-A投资评级。我们维持公司2012-2013年1.09元和1.45元的盈利预测。一站式的服务模式正被越来越多的客户接受,第三方服务市场空间巨大,我们维持公司“买入-A”投资评级和30.52元的目标价。


风险提示:市场竞争加剧的风险;人力成本大幅上升的风险。


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