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汉鼎股份:引领中国智能建筑走向世界

2012-04-26 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

报告关键点:


国内第一家中标海外智能建筑项目的民营企业建筑智能化行业空间巨大,2015年市场规模将达到1.2万亿元公司保持30%-35%的高中标率,具有业内领先的盈利能力报告摘要:


国内第一家中标海外智能建筑项目的民营企业。公司是国内领先的智能化综合解决方案提供商,以建筑、公共安全管理为核心业务。上市前,公司就获评“2011年度全国智能建筑行业十大品牌企业”,并荣登《福布斯》“2012中国最具潜力非上市公司”TOP20榜单。2012年3月,公司中标阿尔及利亚的阿尔及尔国际会议中心项目弱电安装工程,中标金额为人民币3581万元。公司由此成为中国第一家成功中标海外大型建筑智能化项目的民营企业。


建筑智能化行业空间巨大。目前我国智能建筑占新建建筑的比例约为17%,与发达国家如美国、日本60%以上的水平相比存在巨大的差距。预计到2012年我国智能建筑占新建建筑的比例将达到30%以上。此外,2012年起国家大力推动原有高耗能建筑的节能改造,2020年前国家将至少投入1.5万亿元用于节能建筑项目。建筑智能化企业发展的黄金时期已经到来,预计到2015年中国建筑智能化市场规模将达到1.2万亿元。


公司核心优势突出,盈利能力领先。作为行业内资质体系最齐全的企业之一,公司凭藉强大的研发能力,采取差异化战略,定位于高端市场;独创了创新的业务流程,提高了获取订单的能力,2008年至今公司的中标率保持在30%-35%,远远高于同行业竞争者;公司的毛利率水平、应收账款周转率等指标都在业内处于领先地位。出色的盈利能力和良好的回款情况确保了公司可以承接更多的项目,更快速地拓展业务。


首次给予买入-A投资评级,目标价26.6元。目前公司在手订单充裕。上市解决了公司快速发展的最大瓶颈—资金问题,公司可以招募更多的人员扩充研发和销售团队,承接更多的项目。预计2012、2013年公司收入增长率为59.8%和62.7%,净利润增长率为58.2%和57.4%,对应EPS分别为0.95、1.50元。考虑到公司增速远高于同行业上市公司,未来的海外拓展有望进一步取得突破。我们给予公司2012年28倍PE,目标价26.6元,首次给予“买入-A”投资评级。


风险提示:核心人员流失或管理人员不足的风险、市场开拓风险。


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