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华平股份:2012年开局良好

2012-04-26 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

报告关键点:


一季报业绩符合预期销售费用率维持高位,管理费用率有所下降研发投入不断加大,技术储备丰富报告摘要:


一季报业绩符合预期。一季度,公司实现营业收入2613.43万元,同比增长60.38%,净利润404.1万元,同比增长98.81%,EPS0.04元,符合预期,收入和利润快速增长的主要原因是2011年开发的某部队客户收入确认,其收入贡献约占到一季度公司收入的50%。


销售费用率维持高位,管理费用率有所下降。一季度公司的销售费用率为40.6%,比去年同期上升了7.8%;管理费用率为45.63%,比去年同期下降了4.84%。销售费用率上升主要是因为2011年底公司各网点基本建成,2012年起相应的办公费用和差旅费用增加较多,我们认为随着收入规模的上升,销售费用率有望下降。


研发投入不断加大,技术储备丰富。一季度公司继续加大研发投入,以募集资金投入803.41万元于视频智能分析、电子白板、统一协同通讯等方面的研发。未来公司计划开发基于Android平台的即时通讯、会议、会控等终端软件及基于iPad和iPhone的即时通讯、会议等终端软件;在智能视频分析方面,完善视频智能交通版本,进行“烟火识别”算法开发,研发基于智能分析手势识别的PPT翻页控制及远程教育中的教师跟踪(学生跟踪)技术。丰富的技术储备将强化公司在多媒体通信行业的领先优势,并为未来向运营和服务转型奠定基础。


维持买入-A投资评级。营销网点的增加将完善公司对大量中小客户的覆盖,使中小客户的收入保持稳定增长。随着公司在此后的三个季度进一步加大大客户拓展力度,在军警、金融等行业进行定制化产品开发,大客户收入增长有望加速。我们维持公司“买入-A”投资评级和30.3元的目标价。


风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险;国内市场竞争的风险。


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