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安泰科技:争做全球领先的先进金属材料供应商

2012-05-01 类别:公司研究 机构:湘财证券 研究员:王攀

[摘要]

投资要点:


公司概况。公司核心业务是高科技新材料产业,包括超硬及难熔材料、功能材料、生物医用材料、精细金属制品、先进制造技术及工业工程等五个领域。


超硬及难熔材料:公司盈利的中坚力量。超硬及难熔材料主要包括金刚石锯片、高速工具钢和难熔材料。金刚石锯片主要集中在建筑等低端领域,因此公司对该项目实施增资,旨在改善产品结构。目前公司与法国Erasteel公司合作,主要代理公司的铸造高速工具钢。难熔材料主要用于蓝宝石生产炉的炉衬,公司是国内唯一一家生产LED半导体配套难熔材料的公司,可以面向不同的公司生产不同的产品。


功能材料:发展潜力较大。宽带非晶材料产能是4万吨,工艺参数和配方一直在调整当中,成材率比较低。国网与公司成立合资公司,标志着国网看好非晶变压器,实现了公司非晶带材业务上下游的打通。磁性材料方面,目前粘结产能300吨,烧结产能2000吨,其中包括11年下半年投产的1000吨。


精细金属制品:收购三英后焊丝产能大增。公司收购天津三英后,药芯焊丝产能从3万吨提升到7.5万吨。天津三英的设备与公司的水平相当。特种焊接材料目前产能是1000多吨,扩产后可以达到5000多吨。


估值和投资建议。我们预计12-14年实现营收分别是55.07、66.92和77.66亿元,实现归母净利润分别是4.72、6.12和7.65亿元,预计12-14年实现每股收益分别是0.55元、0.71元和0.89元,对应的市盈率分别是27.8X,21.4X,17.1X。目前公司股价对应的市盈率较低,具有较高的安全边际,因此调高评级至“买入”,目标价18.60元。


风险提示宽带非晶带材技术不能有效突破,天津三英的产能不能有效的提升,高速工具钢的产能爬坡计划受阻。


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