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硕贝德:无线通信终端天线专业供应商-新股询价定价报告

2012-05-22 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:侯利

[摘要]

报告关键点:


受益于智能手机以及平板电脑等终端的普及,天线市场景气度持续高涨公司手机天线业务优势仍在,笔记本电脑内臵天线有望继续获得突破报告摘要:


国内无线通信终端天线行业领先企业。公司产品线齐全,包括手机天线、无线网卡天线、笔记本电脑天线、固定台天线、车载天线以及拉杆天线等全系列产品。2011年公司无线通信终端天线销量约1.5亿支,位居国内前列。


智能机普及使得“单机多线”成为常态,终端天线需求景气度高涨。随着智能机市场的高速发展以及手机功能的不断创新,每只手机上配备的天线数目不断增多,催生出大量天线需求。全球手机天线市场的需求在2012年将达到44.8亿只的水平,未来几年仍将保持良好的增长势头。除了智能手机以外,笔记本电脑、移动电视以及平板电脑等也是终端天线的需求来源,加总之后预计2012年全球移动终端天线出货量将达到55.2亿支左右。


公司与主要客户建立深度合作关系,具有较高的客户粘度。公司连续四年成为TCL最大的天线供应商,连续三年成为中兴通讯最大的天线供应商。2009年,公司成为三星电子首家手机天线内资合格供应商,2010年又成为唯一入驻三星研发系统的天线内资供应商。同时公司还与仁宝、宝龙达、顶星、广泰等国内外主要代工厂商或配件厂建立了合作关系。通过全程参与客户产品的研发,为客户提供快速响应服务和高品质的产品,公司与主要客户建立深度合作关系。


募投项目有助于优化产品结构,提升公司产能。公司拟将募集资金将投资于多制式高性能手机天线项目、精密宽频笔记本电脑天线项目和无线通信终端天线工程技术研发中心建设等项目,项目投资总额为22,637万元。募投项目将进一步扩大产能以满足客户需求快速增长,并为拓展国际大客户创造条件,同时提升精密制造能力,增强竞争优势。


盈利预测与投资建议:我们预计2012、2013和2014年全面摊薄后EPS分别为0.54、0.74和1.02元。我们给予公司2012年20-25倍的PE,则每股合理询价区间为10.80-13.50元。上市首日定价区间13.50-16.20元,对应2012年PE为25-30倍。


风险提示:原材料成本占比较高的风险;应收账款及应收票据持续增长的风险;客户较为集中带来的风险。


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