新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

天威视讯:基本完成深圳全市网络整合 后续关注广东省网注入预期

2012-06-11 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:侯利

[摘要]

报告关键点:


收购完成后公司将基本实现深圳全市一张网收购对价仅相当于公司二级市场估值的一半左右关注广东省网整合预期,维持“增持-A”评级报告摘要:


事件:


公司公告拟向深圳广电集团、宝安区国资委、龙岗区国资委以及坪山新区发财局定向发行股份,购买其所持有的“台网分离”后天宝存续公司、天隆存续公司100%股权。本次发行价格为17.25元,以标的资产预估价值13.07亿元计算,本次拟向发行对象发行股份约7,600万股,发行数量不超过8,500万股。


点评:


收购完成后公司将基本实现深圳全市一张网。公司目前主要经营深圳市福田、罗湖、南山、光明新区四个区域的有线电视网络,2011年末公司拥有有线数字终端114.45万个。而截至12年3月天宝公司有线数字终端58.27万个,天隆公司有线数字终端51.82万个,本次交易将给公司新增110万个有线数字终端,公司将形成覆盖深圳市全市(除蛇口街道办外)的广播电视宽带多媒体综合信息服务平台。此外,宝安龙岗两区的有线用户数尚有很大增长空间,如果达到目前关内的有线渗透率则两区有线数字终端数可望增加至190万个。


收购对价仅相当于公司二级市场估值的一半左右。本次交易天宝续存公司和天龙续存公司的预估价值分别为7.06亿元、6.01亿元,对应每终端市值分别为1212元和1172元,显著低于公司二级市场每终端市值2300元的估值水平(已隐含关外整合预期)。


关注广东省网整合预期,维持“增持-A”评级。考虑到本次交易将给公司新增110万有线数字终端,且宝安、龙岗两区已基本完成数字化整转,我们上调盈利预测,预计12-14年EPS分别为0.49、0.55、0.61元(增发摊薄后)。当前股价对应12年PE为33倍,高于歌华有线、广电网络与吉视传媒。目前市值对应每终端市值2300元,约合每用户市值2600-2700元,高于歌华有线1800元的每用户估值。


公司股价已基本反映了深圳关外用户整合,考虑到广东省网整合预期的存在,我们维持“增持-A”评级。


风险提示:高清互动推广资本开支超预期,广东省网整合进度不确定性。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04