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兆日科技:票据防伪领域的领导者

2012-06-17 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

报告关键点:


电子支付密码器系统产品市场占有率达到30%,位列行业第一国家密码管理局密码芯片唯一供应商纸纹防伪技术应用范围广、成本低,有望在2014年迎来大规模应用报告摘要:


国内领先的票据防伪企业。公司主要产品为电子支付密码器系统、密码芯片和税控安全组件。公司的电子支付密码器系统产品市场占有率达到30%,位列行业第一。公司的票据防伪产品被超过200家省市级银行分行和超过2万家银行网点采用。


票据防伪行业市场前景广阔。1)电子支付密码系统在全国商业银行的市场渗透率在15%-20%之间,未来5年电子支付密码器市场潜在的市场容量将达到24亿元。2)假定未来5年全国银行网点中的一半需要购买或更新票据防克隆设备,票据防克隆设备的潜在市场规模将达20亿元以上。3)目前符合条件的纳税户约300万-500万家,税控收款机潜在市场规模约为90-150亿之间。


领先的技术水平。公司具有自主研发加密算法和研制安全芯片的能力,是世界上掌握基于物质特征加密防克隆技术的少数几家公司之一。公司的“电子支付密码器系统安全保密子系统及其技术规范”曾获得国家科学技术进步二等奖。


现有业务附加值高、可持续,储备业务即将大范围普及。1)公司业务定位于软件和芯片的研发设计及测试,附加值高。2)国家密码管理局检测中心是唯一有权对外销售密码芯片的单位,公司是其唯一供应商,且合作协议无期限。3)公司研发的纸纹防伪技术能够有效辨别克隆票据,物质特征识别技术应用范围广、应用成本比RFID低,有望在2014年迎来大规模应用。


募投项目:公司本次拟公开发行2,800万股。募集资金将投资于“电子支付密码系统升级改造项目”、“金融票据防克隆产品研发及产业化项目”、“其他与主营业务相关的营运资金”,项目投资总额为11,567.33万元。本募投项目将从提升公司产品研发、市场营销和服务能力,扩大公司经营规模,进一步满足市场对高性能金融票据防伪防克隆产品的需求。


盈利预测与投资建议:上市首日定价区间27-36元,对应2012年PE为30-40倍。


风险提示:密码芯片业务对商用密码检测中心存在一定程度依赖的风险、市场竞争风险、高成长性风险。


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