新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

日常消费品:降低收益预期 布局确定性

2012-06-28 类别:行业研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

投资概要:


板块春节后表现可圈可点,相对收益明显。食品饮料板块整体涨幅15.14%,跑赢上证综合指数10个百分点。其中白酒板块在一季报高增长以及三线酒的带动下,呈现出业绩预期和估值双升的局面,表现瞩目,并带动了涉酒企业股价的持续走高。


多因素决定白酒行业将景气回落。高端白酒是建立在价格不断上涨基础上的“美国地产市场”,围绕它的正向循环造就了近几年白酒行业的高景气。我们从供需、价格、渠道、经营等四个方面阐述这样的正向循环正在被打破,未来一段时间行业的景气度将有所回落。


大众品业绩改善效果将逐步显现。一季度传统大众品迎来业绩低点,未来随着成本压力下降滞后效应的显现,毛利率将持续改善,带来公司业绩的高弹性增长,推动企业估值和业绩的双升;新型大众品市场开始普及,并逐步形成规模化、品牌化。


估值上从PE倍数来看具备下跌风险。板块估值目前从纵向来看处于历史低位区间,横向来看也处于相对合理的位置,但相对于全部A股的PE倍数处于仍具下跌风险;从机构配置食品饮料水平来看,目前配置比例处于历史高位,未来可能对估值形成压力。


投资策略:降低收益预期、布局确定性。自上而下偏好护城河宽或改善预期强烈的行业和公司,贵州茅台品牌力强、渠道利润够厚、业绩释放动力强,可有效抵御景气下行;看好受政策扶持最大的葡萄酒行业;大众品关注需求弹性小、业绩改善预期强烈的子行业;自下而上寻找确定性趋势,看好具备转折可能的三线酒企,以及引领未来健康消费趋势的公司,以及踏入新领域、未来业绩大幅提升的公司。


维持行业“优异”的投资评级。重点推荐贵州茅台(600519)、张裕A(000869)、伊利股份(600887)、双汇发展(000895)、青岛啤酒(600600)、莫高股份(600543)、老白干酒(600559)、龙力生物(002604)、黑牛食品(002286)、保龄宝(002286)。


风险提示:农产品价格大幅波动;食品安全问题。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04