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汉鼎股份:扣非净利润增速质量较高

2012-07-13 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

报告关键点:


净利润同比增长0-30%;扣非净利润同比增长30.27%-72.24%订单饱满,部分下游客户资金紧张影响项目进度和回款公司坚持不挂靠,打造优质品牌形象报告摘要:


业绩概况:公司预告2012年中报归属于上市公司股东的净利润为2283-2968万元,同比增长0-30%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比增长30.27%-72.24%。


扣非净利润增速质量较高。2012年中期公司非经常性损益为157万元,而上年同期公司非经常性损益为651万元,主要为原开发商收回房屋给予公司的补偿款。扣除该因素后,公司中报净利润增速超过30%,发展态势良好。


订单饱满,部分下游客户资金紧张影响项目进度和回款。目前公司的在手订单饱满,但是由于宏观经济整体放缓导致一些业主资金链较为紧张,延迟了项目进度和回款,对公司的收入和现金流造成了一定影响。在政策逐渐放松的大环境下,预计下半年这一情况将明显好转。


公司坚持不挂靠,打造优质品牌形象。目前国内建筑智能化行业竞争较为激烈,挂靠现象普遍存在。挂靠企业通常低资质甚至无资质,技术力量薄弱,施工能力较差,工程质量很难保证。从长期来看,随着政府对于建筑质量的日益重视以及高端项目的不断增多,挂靠模式难以维系。公司坚持不挂靠,通过自身的营销团队拓展市场,树立了良好的品牌形象,有利于公司在扩充市场份额及规模的同时,奠定在高端市场的龙头地位。


维持盈利预测和买入-A投资评级。目前公司在手订单饱满,下半年的项目进度和回款情况将明显转好。充裕的超募资金也为公司的外延并购提供了保障。我们维持公司2012、2013年0.95和1.50元的盈利预测,维持买入-A投资评级和26.6元的目标价。


风险提示:行业风险,市场竞争风险,核心人员流失或管理人员不足的风险。


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