新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

保利地产:保利地产--现金流充裕 继续快速扩展

2010-02-04 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

投资要点:


收入符合预期。2009年公司实现营业收入229.87亿元,同比增长48.11%;实现利润总额53.79亿元,同比增长33.70%;实现净利润35.19亿元,同比增长57.19%;实现每股收益1.03元,同比增长56.06%。业绩基本符合我们预期。


2010年业绩基本锁定。2009年公司实现销售面积526.69万平方米,销售金额433.82亿元;结算面积274.85万平方米,结算金额223.43亿元;结算金额仅占2009年销售金额的51.5%。2009年末,公司预收款达到298.3亿元,占我们2010年预测收入的89.27%,基本锁定了公司2010年业绩。


营业收入区域更加平衡。2009年为公司贡献收入的城市达到13个,广州、北京、上海三个核心城市的收入更加均衡。随着公司逐步进入二三线城市,我们认为公司未来的收入将更加均衡。


费用控制能力继续加强。2009年公司三项费用率较2008年继续下降,一方面固然有房地产市场热销的缘由,另一方面也说明公司费用控制能力在不断提高。


公司继续保持快速扩张。2010年公司销售面积和销售金额较2008年分别增长131.08%和141.38%,全国市场份额也达到了1.3%;2009年公司新增项目38个,新增权益储备1338万平方米,较2008年的594万平方米增长1.25倍,公司延续了上市以来高速扩张的势头。


现金流能满足公司扩展需求。2009年公司直接投资395亿元,新开工面积564万平方米,竣工面积377万平方米。按公司一贯快速扩张的风格,我们认为公司2010年新开工面积和竣工面积约在650万平方米和450万平方米左右,新增土地储备应在800万平方米以上。按此预测,公司2010年的资金需求约为400亿左右。2009年末,公司拥有货币资金152.27亿,加上2010年的销售回款,公司2010年现金流能充分满足公司扩展需求。


盈利预测与投资评级。我们维持公司未来2年业绩预测,预计公司2010-2011年净利润分别为51.25亿和73.48亿。按目前股本折算,09、10年的EPS分别为1.46元和2.09元。在行业18倍市盈率的基础上给予公司30%-40%的溢价,上调至“买入”评级。


风险分析。行业政策风险。


基础数据:2009年12月31日每股净资产(元)7.13资产负债率%69.99总股本/实际流通(百万)3520/3188流通B股/H股(百万)-/-相关研究业绩略低于预期(20090219)业绩符合预期保持快速扩张(20090826)分析师平海庆Pinghq@126.com联系人焦春成0351-8686986sxzqyjfzb@i618.com.cn地址:太原市府西街69号国贸中心A座28层电话:0351-8686986山西证券股份有限公司http://www.i618.com.cn问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。


公司点评图1:一年内公司股价走势数据来源:wind资讯、山西证券研究所图2:公司营业收入区域贡献更加均衡数据来源:山西证券研究所图3:公司费用控制水平不断提升数据来源:山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司点评图4:公司负债水平下降数据来源:山西证券研究所图5:公司毛利率与净利率下降数据来源:山西证券研究所图6:每月销售单价与销售金额数据来源:山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司点评表1未来两年盈利预测(百万)数据来源:山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司点评请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5投资评级的说明:


——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准——股票投资评级标准:


买入:相对强于市场表现20%以上增持:相对强于市场表现5~20%

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04