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新联电子:中报符合预期 业绩确定性高

2012-07-28 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:张帅

[摘要]

业绩简评公司2012年1-6月实现营业收入2.2亿元,同比增长42.67%;实现净利润5333万元,同比增长48.48%,接近公司一季报中预计增长20%~50%的上限,符合我们此前预期。


经营分析收入利润维持高增速,在手订单饱满,毛利率维持情况良好:公司2012年上半年收入、利润、订单均维持了此前的高增速,1-6月销售订单累计达5亿元(新签+去年结转),为完成全年销售目标打下坚定基础;且电网招标主体的变化并未对公司订单质量形成不利影响,公司主要产品毛利率均维持在较高水平。


低压综合配电箱(低压成套开关设备)产品获得国家认证,新产品投放将带来新的利润增长点和成长空间:我国低压成套开关设备市场容量达数百亿元,且市场较为分散,电网采购仍以省网和地方电网招标为主,公司有望利用原有客户与渠道优势快速开拓新产品市场,配电网产品的“从无到有”为公司带来新的收入和利润增长点,进一步打开成长空间。


集中招标规模的扩大使中标呈现一定分散化趋势,公司有望额外获取部分代工订单:国网今年第二次用电信息采集系统集中招标中,虽然招标规模大幅扩大,但对单个企业的产品中标数量做出了一定限制,导致中标格局较前次更为分散,中标企业数量由23家上升到39家,公司中标份额占比有所下降但仍位于第一集团,且有望获取其他中标企业的贴牌生产订单。


盈利调整我们小幅调整了预测的公司收入和利润构成结构,最终盈利预测结果与此前基本持平,2012E~2014E年EPS分别为1.09,1.41,1.78元。


投资建议目前公司股价对应15倍2012年PE和11倍2013年PE,考虑到公司全年业绩增长的确定性,以及公司作为电网二次设备细分子行业龙头,未来将显著受益于电网投资重心由传统一次设备向智能化方向的转移,持续增长潜力大,维持“增持”评级。


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