汉得信息：业绩符合预期 海外业务快速增长

2012-08-01 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：胡又文 侯利

[摘要]

报告关键点：

中报业绩符合预期人工成本上升导致毛利率有所下滑海外业务收入快速增长报告摘要：

中报业绩符合预期。2012年上半年公司实现营业收入3.12亿元，净利润5280.63万元，同比分别增长35.79%和31.68%，EPS0.31元，符合预期。

人工成本上升导致毛利率有所下滑。2012年上半年公司综合毛利率为30.36%，比去年同期下降了3.86%，主要是由于人力成本的上升。考虑到今年公司的人员扩张有所放缓，预计下半年人力成本压力将有所缓解，全年的毛利率水平有望保持稳定。

海外业务收入快速增长。上半年公司海外业务实现收入7875.92万元，同比增长100.35%，主要是由于公司加大了对海外ERP软件外包业务尤其是对日外包业务的投入。近年来日本正加速将软件服务外包到中国，公司作为国内较早进入日本ERP外包服务市场的服务供应商之一，占据了明显的先发优势，未来海外业务有望继续快速增长。

高端ERP实施项目单体规模增加。随着企业尤其是高端客户对ERP的认知度不断提升，对ERP实施的要求也在不断提高，高端ERP实施项目单体规模上升，由过去的200-300万元上升至400-500万元，对实施企业提出了更高的要求。公司作为国内高端ERP实施龙头企业，市场占有率有望持续提升。

盈利预测和投资建议：我们维持公司2012、2013年0.82和1.15元的盈利预测，维持22元的目标价和“买入-A”的投资评级。

风险提示：核心顾问流失的风险；市场竞争加剧的风险。