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华英农业:行情低迷拖累业绩 下半年有望改观

2012-08-08 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

事件:公司发布2012年半年报,2012年上半年营业收入8.73亿元,同比增长16.45%;归属于上市公司股东的净利润2157.87万元,同比下降33.47%;实现每股收益0.126元,同比下滑42.99%。


点评:


鸭苗冻鸭价格不振,行情低迷拖累业绩。年后较大的存栏量和消费的低迷,带来了上半年畜禽养殖行情的低迷。冻鸭:毛鸭冻鸭价格的不振,导致了屠宰业务冻鸭产品毛利的下降,毛利率下降2.28%;鸭苗:毛鸭行情低迷,又影响了补栏积极性,上半年鸭苗平均价格在2元/羽左右,毛利率下降6.99%,盈利能力下降明显。


饲料原料价格增长明显,成本压力不容小觑。上半年以来受到粮食减产危机的影响,饲料各项原料价格上涨明显,特别是玉米及豆粕价格的上涨,挤压了养殖利润。仅管禽料中替代玉米的小麦价格上半年较为稳定,但下半年也有上涨的预期,同时考虑到人工成本的增加,下半年成本压力仍不容小觑。


下半年业绩有望逐渐好转。近期毛鸭及鸭苗价格逐渐回暖,下半年随着养鸭养殖补栏旺季,苗价也将好转。同时近期国家将出台新一轮的冻肉储备,伴随着肉类消费旺季的到来,以及考虑到成本的推动,下半年随着猪肉价格将逐渐反弹,冻鸭及冻鸡价格也会逐渐回暖,下半年公司业绩有望逐渐好转,重点仍是鸭苗、冻品价格的变化以及上半年表现较好的鸡苗业务的继续放量。


盈利预测和投资评级:12~14年EPS分别为0.31元、0.48元和0.78元,我们认为随着下半年行情的回暖,公司业绩有望好转,相对于现在的股价,我们维持“推荐”评级。


风险提示:产品价格的波动,大规模疫情的爆发等。


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