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日常消费品:白酒依然高增长 8月行情仍可期

2012-08-09 类别:行业研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

投资要点:


行业7月小幅下跌,继续跑赢指数:7月份,食品饮料行业经历了过山车式的走势,全月下跌1.82%,跑赢指数3个百分点。前半个月,行业在白酒板块高增长业绩的推动下,出现快速拉升,涨幅接近8%,超额收益明显;后半个月,大盘弱势下跌创出新低,行业在获利盘较重的压力下,也出现快速调整。其中,白酒上涨2.18%,肉制品上涨0.63%,成为行业内7月份出现正收益的板块。


各子行业产量增速整体呈现回落:白酒行业1-6月份产量同比增长17.2%,同比下降10.8个百分点,上半年整体增速放缓明显;葡萄酒行业延续4月份以来的好转趋势,1-6月产量同比增长17.5%,增速比5月上升4.7个百分点,比去年同期上升1.1个百分点;啤酒、乳制品产量增速明显低于往年,1-6月份分别同比增长4.9%和6.58%,增速同比下降6.6个和7.35个百分点。


白酒效益继续领跑行业:白酒行业吨酒价格提升,导致利润增速超过收入,同比增长42.6%,增速较去年同期上升4个百分点。啤酒行业受制于毛利率下降,利润同比下降14.5%;葡萄酒行业收入利润增长11.2%和7.0%,同比下降18和28个百分点,但环比增速有所回升;乳制品行业收入、利润增速同比下滑,盈利能力有所提升,毛利率上升1.3个百分点至24.06%。


维持对食品饮料行业优异的投资评级:目前中报业绩基本已经起底,“裸泳者”在经历了7月份市场的淘洗之后,市场对其投资热情正在快速退去。8月份,市场将再次回归到确定性高成长或低估值上来,且目前行业估值水平处于历史底部,获得超额收益的可能性较大。


投资策略:至上而下首选白酒板块,重点推荐贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)、五粮液(000858)、山西汾酒(600809)、酒鬼酒(000799),其次看好盈利能力改善的肉制品、乳制品板块,推荐双汇发展(000895)、伊利股份(600887);至下而上,选择下半年业绩具备超预期能力的恒顺醋业(600305)、莫高股份(600543)。


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