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汉鼎股份:收入区域构成优化 关注海外业务进展

2012-08-26 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

报告关键点:


项目进度和回款延迟导致业绩低于预期在手订单充裕,下半年进入招投标高峰期收入区域构成优化,跨区域拓展顺利报告摘要:


业绩略低于预期。上半年公司实现营业收入1.78亿元,同比增长40.8%;实现净利润2621.44万元,同比增长14.84%,EPS0.34元;二季度单季收入同比增长36.85%,净利润同比增长4.47%,略低于预期,主要原因是宏观经济放缓导致一些业主资金链较为紧张,延迟了项目进度和回款,对公司的收入增长造成了一定影响扣非净利润同比增幅超过50%。上半年公司非经常性损益为157万元,而上年同期公司非经常性损益为651万元,主要为原开发商收回房屋给予公司的补偿款。扣除该因素后,公司中报净利润增速达到51.02%。


在手订单充裕。上半年公司新增合同和新中标项目金额合计4.2亿元。下半年将进入招投标高峰期,预计公司的中标项目金额有望继续快速增长。


收入区域构成优化,关注海外业务进展。上半年浙江省收入占比下降到40%,区域集中风险进一步降低。同时,公司成功迈向了海外市场,中标阿尔及尔国际会议中心项目。近期公司正式设立了国际拓展中心,海外市场上升为公司重要的战略规划。我们预计公司未来在海外项目中有望继续突破,从而进一步强化公司的品牌和竞争优势。


下半年新业务有望取得突破。目前公司已完成了暖通节能方面的可行性研究,智能高清视频系统的研发和市场开拓也取得了进展,下半年两项新业务有望成为新的盈利增长点。


投资建议:目前公司在手订单饱满,下半年的项目进度和回款情况将明显转好。充裕的超募资金也为公司的外延并购提供了保障。维持公司2012、2013年0.95和1.50元的盈利预测,维持买入-A投资评级,上调目标价至28.5元,对应2012年30倍PE。


风险提示:行业风险,市场竞争风险,核心人员流失或管理人员不足的风险。


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