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公用事业:A股上市光伏企业2012年中报分析

2012-09-06 类别:行业研究 机构:国金证券 研究员:张帅 姚遥

[摘要]

行业观点电池组件类企业全面亏损,部分企业有“掉队”倾向。


今年上半年,受德国抢装和美国市场高增长支撑,光伏终端需求旺盛,全球新增装机超过13GW,维持增长态势;但产业链严重的产能过剩导致的产品价格大幅下跌、人民币升值带来的大笔汇兑损失,致使电池组件类企业出现全面亏损;部分公司此前错误的扩产、对汇率波动风险的疏忽等管理和决策上的失误给公司造成的不利影响在行业弱市中被放大;从同比收入增速(实际为收入降幅)的角度看,企业之间差异明显,部分企业开始出现“掉队”倾向。


经营性现金持续流出,资金优势影响力提高。


价格战及销售策略变化严重影响企业经营性现金流,且短期内由于终端市场重心向销售价格和付款条件更差的国内转移,因而难有显著改善;除上半年完成股权融资的企业外,大部分企业负债率均不同程度上升,个别负债率超过70%,债台高筑给部分企业带来巨大财务费用压力;在行业弱市中,拥有资金优势的企业能够在经营和销售策略上拥有更强的主动性,能够持续投入研发,在行业景气复苏时也有能力进行扩产;因此在目前的行业状况下,上半年完成IPO融资和正在进行定向增发(若能完成)的企业,其资金优势对企业发展的影响力将得到放大。


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