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汉得信息:业绩符合预期 业务结构持续优化

2012-10-23 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

报告关键点:


积极进行业务拓展,业务结构持续优化毛利率有所下滑,预计四季度有望企稳加大新客户拓展力度,销售费用增长较快报告摘要:


业绩符合预期。公司前三季度实现收入4.94亿元,同比增长37.2%;净利润8255.18万元,同比增长28.4,EPS0.49元。第三季度实现收入1.82亿元,同比增长39.66%;净利润2974.55万元,同比增长22.97%,符合预期。


积极进行业务拓展,业务结构持续优化。前三季度,公司积极推进行业解决方案标准化,通过标准化形成程序或软件产品,直接向客户销售产品化解决方案,从而简化实施服务流程。此外,公司通过与孟辉、张凌明、王盛、邱莉莉四名自然人共同出资设立上海汉得融晶信息科技有限公司切入金融信息化领域。截至目前,公司来源于传统优势行业制造业的收入占总收入的比重已由上市前的超过30%下降至约20%,业务结构持续优化。


毛利率有所下滑,预计四季度有望企稳。由于员工人数的扩大及薪酬的增加,前三季度公司的营业成本同比上升44%,导致毛利率下降至29.81%,同比下滑了3.52个百分点。三季度是新员工入职的高峰期,人力成本上升幅度较大是正常情况。预计四季度人力成本压力将有所缓解,毛利率有望企稳。


加大新客户拓展力度,销售费用增长较快。2012年以来公司的新增客户数超过100家,接近去年全年。但这也导致了销售费用出现了较大幅度的增长,前三季度销售费用同比增长36%。年底各大企业将开始制定明年的IT开支,预计四季度公司的销售费用仍将保持较快增长。


盈利预测和投资建议:我们下调公司2012、2013年EPS至0.74和1.06元,公司在高端ERP实施领域的龙头地位不断强化,业绩增长的确定性较高,维持“买入-A”投资评级和22元的目标价。


风险提示:核心顾问流失的风险;市场竞争加剧的风险。

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