科大讯飞：业绩符合预期 四季度关注与中移动的合作进展告

2012-10-29 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：胡又文 侯利

[摘要]

报告关键点：

业绩符合预期，教育业务高增长公司正在推进与移动的战略合作，年底前有望取得实质性进展中文Siri推动语音技术产业化应用，盈利模式逐渐清晰报告摘要：

业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入5.27亿元，同比增长53.81%；实现净利润9966.51万元，同比增长43.01%，EPS0.26元；三季度单季实现收入2.23亿元，同比增长84.08%；实现净利润4124.79万元，同比增长39.47%，符合预期。公司预告全年净利润同比变化幅度为30%-50%。

教育业务高增长。前三季度公司收入高增长主要来源于语音教具产品。根据我们整理的公开招投标信息，1-9月份公司的语音教具产品订单规模近1.5亿元。公司的语音教具产品有效地解决了农村师资不足和城市教师水平差异所导致的教学质量参差不齐的问题，目前正处于大规模推广的初期，预计全年公司的语音教具产品收入有望超过2亿元。

公司正在推进与移动的战略合作，年底前有望取得实质性进展。8月底移动宣布战略入股公司后，双方已经开始就语音技术与移动互联网的结合进行深入的探讨和规划。考虑到中国移动多位高层领导曾在不同场合都表示过非常看好语音技术的巨大潜力，我们预计年底前双方可能会有一些实质性的合作方案出台。

中文Siri推动语音技术产业化应用，盈利模式逐渐清晰。iOS6正式发布后，中文Siri掀起了又一轮语音热潮。以Shazam，唱吧等为代表的语音应用都在短时间内吸引了大量用户，并逐渐形成了其特有的盈利模式。公司目前拥有约1亿用户，辅之以中移动强大的营销网络，我们相信，明年会有一批有明确盈利模式，市场前景广阔的基于语音云的应用出现。

投资建议：考虑到中移动给公司带来的业务增量可能主要在明后两年体现，我们小幅下调公司2012-2013年EPS至0.52和0.88元，维持“买入-A”投资评级和32元的目标价。

风险提示：新兴市场风险；人力资源风险；管理风险。