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天齐锂业:大股东拟参与竞购澳洲锂矿石供应商

2012-11-13 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:张帅 姚遥

[摘要]

事件天齐锂业13日晚间公告,公司大股东成都天齐实业(集团)有限公司全资子公司文菲尔德(Winfield)拟参与竞购澳洲泰利森锂业(Talison,TSX:TLH)全部股份,并已通过二级市场和场外协议等方式完成15%的塔里森股权收购。同时天齐集团承诺,若成功收购泰利森所有股份,集团将在收购完成后12个月内启动将泰利森股权注入上市公司的相关事宜。


此前在8月23日,泰利森锂业公告收到洛克伍德(Rockwood,NYSE:ROC)以每股6.5加元的对价对其进行全面收购的邀约,按原计划,泰利森将于11月29日召开股东大会对是否接受收购进行投票,若文菲尔德在29日前向泰利森提交收购方案并被其董事会认定为更优方案,则该股东大会将可能无法如期召开。


评论1.泰利森概况:目前全球最大固体锂矿拥有者及供应商,天齐锂业主要生产原材料——锂精矿唯一供应商。


泰利森锂业是一家在加拿大多伦多证交所上市的澳大利亚公司,其主要资产为位于西澳大利亚地区的格林布什(Greenbushes)锂辉石矿,公司是目前全球最大固体锂矿供应商,占到2011年锂资源供应量的32%。全球锂矿资源供应高度集中,泰利森与SQM、Rockwood、FMC三家盐湖锂矿供应商合计占到90%以上的市场份额,同时公司也是天齐锂业目前唯一的锂精矿供应商。


泰利森主营锂矿开采和锂精矿销售,年净利润约合人民币1.6亿元左右,公司锂矿资源总计储量为456万吨碳酸锂当量(以2.6%氧化锂含量计算),其中探明和可信的储量合239万吨碳酸锂当量(以3.1%氧化锂含量计算,约相当于2011年全球需求的18倍)。


2.若收购并注入成功,天齐锂业将从目前供应国内市场为主的锂产品加工企业,升级转型为掌握大量优质锂矿资源的跨国锂业公司,并跻身世界锂行业龙头行列。


我们在此前的报告中曾多次强调布局上游资源对锂产品生产企业的重要性,尤其是随着近两年锂产品和锂矿价格的上涨,对锂矿资源的掌握程度将逐渐成为决定锂产业链中上游企业竞争力的核心因素。


公司此前已在四川境内积极进行锂矿资源勘探和开采的前期工作,此次集团公司若能够完成收购,将有效保证公司未来数十年的主要生产原材料供应,并将在全球锂行业中拥有一定的定价权,公司的行业地位、营收规模、发展前景都将得到质的提升。


3.竞购仍需多方审批,且资金方面可能存在一定挑战。


首先,若文菲尔德拟提出的收购方案被泰利森董事会认定为更优方案,作为国际化工巨头的Rockwood(或其他竞争者)存在提出更新的更优收购方案的可能,直至一方退出为止。若最终文菲尔德胜出,收购案仍需通过中国、澳大利亚、加拿大三国的相关部门审批。此外,Rockwood此前的收购报价为6.5加元/股,对应收购总价约合人民币45亿元,无论是文菲尔德的竞购行动还是未来注入上市公司时,资金募集方面均存在一定挑战。


投资建议虽然公司大股东此次竞购事件仍存在诸多不确定性,但考虑到锂电在未来全球能源格局中的重要地位,以及公司作为积极布局上游资源的国内最大锂产品供应商,未来2~3年内产品销售量价齐升带来的高增长潜力,我们维持对公司的“买入”评级。


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