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银河证券:总基调 继续稳中求进

2012-12-17 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


16日中央经济工作会议在京闭幕,会议判断当前的国际经济环境倒逼我们扩大内需,明年要继续把握好稳中求进的工作总基调,立足全局,突出重点,扎扎实实开好局。2013年宏观经济政策将延续积极的财政政策和稳健的货币政策,从措辞来看,货币政策会较今年略微宽松一些,直接提到降低实体经济融资成本,以保证经济增长的需要。同时改革的总体方案、路线图和时间表也明确提出,这是从口号到行动的一个飞跃。城镇化作为扩内需的最大潜力再度得到了肯定,明年要积极稳妥高质量地推进。既然我国增长的主要动力仍在城镇化,那么未来的改革也将主要围绕城镇化展开。我们认为首先需使房地产市场着陆,然后再加大土地流转以及推进户籍改革等,以加快促使城镇化,打破当前的宏观经济困局,同时也为启动新的一轮经济体制改革打开突破口。


在国际经济仍然复杂,国内又处于政府换届的开局之年,政策方面尽管提出继续稳中求进,以保持宏观政策的延续性,但我们认为,明年政策的总基调将更趋向于“稳中待进”,更多的会为未来的十年经济发展谋划发展方向和打基础,“稳”为先,而不会急于“进取”。


值得提醒的是,货币政策选择宽松或偏紧,仍然受制于国际大环境和国内的物价运行状况。若美国无节制的量化宽松,不仅会带来资金流入加大,而且输入性通胀的压力也会加大,这些会恶化我们的宏观经济增长环境,从而制约我们货币政策的释放空间。


改革是一项系统工程,现在的改革相对于78年时候的改革绝然不同,当时的改革是正和博弈,所有的人都受益,改革的阻力自然小。现在的改革更多的是零和博弈,一部分人受益的同时一部分人就会受损,其改革的阻力将比较大,明年能在改革方面达成共识,形成方向,亦将是幸运。


城镇化其实是经济发展的结果,但现在很多研究者已经把它当作经济研究的假设条件在进行分析,假设城镇化会快速发展,随之去倒推经济的发展,其实这种研究逻辑有问题。国家提出城镇化这一发展的概念,是因为它是未来改革的纽带。很多体制改革都与它密切相关,也都会促进它的发展。因此理解城镇化加快,应该去理解其背后的深层次经济体制改革,例如:户籍制度的改革,土地流转制度的改革,服务行业管制的放开,收入分配制度的改革等。只有他们才能提高劳动生产力和促进经济转型发展。


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