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银河证券:仍依靠政府投资稳增长

2012-12-24 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:许冬石 童英

[摘要]

核心要点:首席经济学家12月进入批复基建项目的密集公布期。仅12月19日、20日两天,发改委公布的审核项目就多达18个。此前20天内,发改委先后6次公布审批和获准的重大项目共计73个。项目涉及轨道、风电、电网、输变电等重点基建工程,大多分布于中西部。在国际经济依然复杂,国内改革尚未开启之前,政府投资依然是“稳增长”的主力军。我们判断,明年新一届政府开局之年,总基调会更倾向于“稳中待进”,更多的会为未来的十年经济发展谋划方向和打基础,“稳”为先,而不会盲目冒进。这意味着,明年的经济依然要看投资的“脸色”运行。但经济增速的放缓和房地产市场投资的低迷将影响政府收入、从而制约投资的力度和持续性,因此刺激的力度也相对有限。


从项目投向来看,12月批复的大多是中西部能源和基建类项目,有利于提高落后地区的硬件水平和为将来的发展打下基础。


随着年末的临近,资金面上周开始紧张,逆回购操作顺势增加。上周四20日短期资金利率开始全线上涨,逆回购后,周五市场利率小幅回撤。其中,接近年末的7天期限品种和跨年的14天期限品种涨幅较大,逆回购后回撤幅度也相对较少。为满足年底流动性的需求,上周央行逆回购规模放量至1680亿元,公开市场实现净投放920亿元。临近年末,受年底考核、节日备付和准备金率计提等因素影响,资金面难免出现季节性波动,但由于财政存款投放空间较大,同时央行逆回购操作高效灵活,年底资金面还是有望顺利过渡。


12月第二个星期,食品价格继续上涨,并且上涨幅度较大。其中蔬菜价格上涨明显,平均上涨4.9%。猪肉价格也明显回升了1.6%,猪肉价格回升有望持续到春节。其他食品价格方面,鸡蛋和水产品出现波动,分别上涨0.4%,其他食品价格保持小幅变动态势。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上星期拉高食品CPI约0.96个百分点,按照食品在CPI中比例,上周食品价格拉高CPI约0.30个百分点。


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