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银河证券:行业的新订单出现分化

2013-01-04 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周二公布2012年12月官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.6,连续第三个月位于荣枯线上方,持平于上月创下的七个月高位,显示中国经济正稳步复苏,但回升力度偏弱。周四发布的同期非制造业商务活动指数56.1环比上升0.5个百分点,是该指标连续第三个月上涨,印证了经济活动在逐步活跃。


各成分指标中,新订单指数持平于上月的51.2,表明需求平稳增加,短期经济弱回升仍将持续。供应商配送时间有所缩短,雇员指标略有反弹,对PMI的变化均有正贡献。但生产量指数和主要原材料库存指数的小幅回落抑制了PMI的上行。从数据来看,去库存速度的减缓应是制约生产继续回升的直接原因之一,12月产成品库存指数49.4,虽仍低于50,但已连续三月回升。与此同时,购进价格指数再度出现明显反弹,从11月的50.1上升至12月53.3,略低于10月份的54.3,成本的高弹性也制约了经济回升的幅度和速度。此外,出口订单指数从上月的50.2小幅回落至50,反映出目前外需仍然低迷。


行业来看,受季节性因素影响,12月生活用制品的需求增长最为明显。像食品、饮料、服装鞋帽、造纸印刷及文教体育等行业的景气度均延续了上月的回升态势,在所有制造业中居前。生产用制品的新订单指数也首次突破了50达到50.1,但设备制造业需求增长力度明显较弱,多数相关行业的订单增长缺乏持续性。这也使得上下游行业的库存和生产呈现较大波动。12月交通运输设备制造业的新订单保持了加速增长,表现最为突出;但铁路船舶航空航天运输业12月的新订单和景气度都出现骤减;专业和通用设备制造业的新订单相比11月也都有所下降。电气机械及器材制造和通信设备计算机及其他电子设备制造的新订单虽在增长,但增速也有所放缓。在下游需求弱复苏的背景下,中游行业的波动也较大。12月黑色金属的新订单明显增加,带动生产回升、库存增加;与此同时有色金属和非金属矿物制品、石油加工及冶炼的新订单却依旧低迷,而纺织业和木材加工家具制造业的新订单却由环比增长转变为下降。


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