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金地集团:销售符合预期 发力土地储备

2013-01-09 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

投资要点:


全年销售额同比增长10.45。2012年12月,公司实现销售面积32.7万平方米,同比增长6.51%,环比增长0.62%;2012年公司共实现销售面积287.4万平方米,同比增长28.53%。12月公司实现销售金额42亿元,同比下降10.83%,环比增长7.69%;2012年公司累计实现销售金额341.5亿元,同比增长10.45%。公司12月份销售同比增速略有下降,主要和去年同期基数较高有关。从绝对数量看,在大力推盘下,公司下半年去化速度明显加快。


2012年销售均价低于2011年。12月份公司销售均价为12844元/平方米,环比上涨7%;同比下降16.28%。12月公司销售均价环比略有上涨,最近4月公司销售均价逐月上升,但总体看,2012年公司销售均价保持平稳;2012年全年公司销售均价为11882元/平方米,同比下降14.07%;2012年公司销售均价仍低于去年,一方面和公司以价换量有关,另一方面和公司小户型销售比例上升有关。


下半年开始发力土地储备。12月份公司新增3个项目,项目总建筑面积81.16万平方米,总地价22.38亿元;权益建筑面积61.76万分平米,权益总地价17.67亿元。2012年全年,公司共取得11个项目,合计建筑面积225.96万平方米,总地价57.12亿元;权益建筑面积194.26万平方米,权益总地价47.26亿元。由于公司2010年新增项目较多,公司在2011-2012年放慢了土地储备步伐,随着全国商品房销售市场好转,公司在今年9月份以后加快了土地储备步伐。


盈利预测和投资评级:预计公司未来三年每股收益分别为0.75元、0.86元、1.04元。按1月8日公司收盘价7.11元,公司未来三年PE分别为9x、8x、7x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为7.08元/股,低于公司最新股价,考虑到行业和公司2013年较强的增长性,我们认为公司目前估值处于相对合理区间,维持公司“增持”评级。


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