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银河证券:气候导致CPI回升

2013-01-14 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


金融和贸易数据发布,金融数据出现分歧,M1好于市场预期,M2增速略低于之前预期。M1增速上升主要是因为经济回升带来企业现金流一定程度回暖。2012年全年贷款8.2万亿,预计2013年全年信贷约8.5万亿。


贸易数据超预期,但是由于国际经济回暖仍然需要时间,12月份贸易数据回暖只是暂时现象。2013年贸易略好于2012年。


上周公开市场净回笼资金2200亿元。面对3130亿元的到期回笼规模,央行仅用了930亿元逆回购进行对冲。逆回购缩量,未来到期压力也随之减少。尽管公开市场操作力度有所放缓,但银行间资金面依然延续了较为宽松的格局,短期利率均有所下跌。


从往年来看,一季度通常都是投资的高峰期,加之春节等因素影响,市场流动性往往会承受一定压力。但目前经济已经企稳回升,且今年整体仍然面临一定的输入性通胀压力,预计未来央行还是会倾向于运用灵活的逆回购操作来平滑短期的资金波动、调节银行体系的流动性水平。


2012年12月物价回升,主要是由于农产品价格带动。蔬菜价格和猪肉价格的上涨带动了农产品价格的快速回升,食品价格上涨了2.4%。


非食品类价格保持平稳。12月物价符合预期。


12月工业生产者购入价格指数和出厂价格指数均出现小幅回落,这是它们连续两个月出现回落,其中有关重工业的价格指数回落较多。


这与我国近期工业回暖不符,未来经济回升前景不明。


2013年第一个星期,农产品价格由于天气原因继续回升。我们以商务部食用农产品零售价格为物价观测对象,12月以来,蔬菜价格大幅上涨,其他农产品如鸡蛋、水产品、食用油和粮食等都出现上涨,而在CPI中影响比较大的猪肉价格也出现了加快上涨的态势。1月初蔬菜价格继续大幅上涨,原因一是天气变冷,各种食品存储运输成本加大;二是春节临近,每逢春节消费会集中爆发,导致农产品价格节日性上涨。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类今年最后一个星期拉高食品CPI0.99个百分点,按照食品在CPI中比例,上周食品价格拉低CPI约0.30个百分点。


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