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万科A:春节因素致销售减速 买入评级

2013-03-05 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

投资要点:


春节因素导致2月份销售增速减缓。2013年2月公司实现销售面积83.2万平方米,同比增长15.56%,环比减少48.36%;销售金额93.7亿元,同比增长27.66%,环比减少50.87%。春节因素导致公司2月份销售环比下降,同比增速也有下降,但2月份销售仍创同期新高。


销售均价环比下降4.86%。公司1月份销售均价11262元/平方米,同比上涨10.47%,环比下降4.86%。销售均价连续2月环比下降,和公司销售区域和结构有关。


继续增加土地储备。2月份公司新增7个项目,建筑面积214万平方米,总地价款49.37亿;权益建筑面积169.57万平方米,公司需支付权益地价款36.83亿,7个项目平均楼面地价2307元/平方米,较上月下降33.3%。2月份公司新增项目较多,继续布局乌鲁木齐。


投资评级:公司13-15年每股收益分别为1.38元、1.79元、2.35元,按2013年3月4日公司收盘价10.84元,公司13-15年PE分别为8x、6x、5x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为12.42元/股,按3月4日股价折让14.55%,考虑到公司的行业地位和目前市场状况,我维持“买入”评级。


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