银河证券：PMI季节性弱回升

2013-04-01 类别：宏观研究 机构：银河证券 研究员：潘向东 童英

[摘要]

中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)4月1日公布了2013年3月份的官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.9，高于2月0.8个百分点，但低于市场预期的52，PMI连续第六个月处于50以上的扩张区域。并出现季节性反弹，表明经济目前仍在回升通道内。但数据表现弱于往年，低于市场预期，再次印证此次的经济回升偏弱。另外3月新订单指数和生产指数虽都出现了明显回升，但产成品库存指数却改变了连续8个月50%以下低位运行的局面，反弹至50%以上，这将一定程度上抑制厂商生产需求的持续扩张。而受经济回升持续偏弱的影响，3月上游产品价格上涨动能减弱，一定程度上缓解了企业的成本压力。

分行业来看，3月份制造业下游的订单增速明显好于中游。弱回升背景下，中游订单持续性较差，行业库存压力上升，一定程度上抑制了中游生产需求的延续。自经济弱回升以来表现持续较好、但2月有所调整的通用设备制造业、交运设备、金属制品业、电气机械及器材制造业的新订单3月再度加速。2月新订单大幅增加的专业设备制造业在3月也基本延续了扩张态势，只是增速稍有放缓。在经济弱回升背景下，中游行业复苏艰难，分化明显。

像有色、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业以及化学原料及化学制品制造业2月或受节后下游补库存需求带动，订单回升显著，但经济弱回升下订单持续性较差，3月新订单增速又明显放缓，甚至大幅收缩，在生产相对平稳的背景下，行业库存压力上升。