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银河证券:农产品价格连降7周后首次回升

2013-04-22 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


上周公开市场上央行连续第九周回收流动性,鉴于到期资金投放有所增加,正回购操作规模也小幅扩大至1010亿元,最终公开市场上实现140亿元的资金净回笼,回笼力度继续缩减。对银行间债券市场的审查风暴使得上周信用债出现大面积“减杠杆”,利率债也受波及而走弱,市场短期回购、拆借利率均有小幅上升。近期,国家陆续出台加强金融风险监管的规范和措施,导致市场供需结构出现一些变化,短期也给市场造成了一定的波动。但长期来看,这些措施都有利于融资环境的改善,利于金融市场的长远稳健发展。


今年以来,受银行间宽松货币环境和通胀不断下行影响,债券市场表现持续较好,到期收益率下行明显。3月底出台的8号文又加强了银行对债券等标准债权资产的配置,对行情起到了推波助澜的作用。


虽然1季度经济数据低于大多数人的预期,但就业状况仍然良好反映出潜在增长率已经下降,宽松的货币环境只是推升了房价,经济的结构性困境已凸显,未来需要接受更低一些的经济增速。若延续以往的政策思路再次宽松,那么则只能造成通胀和房价的压力,对经济增长的作用甚微。预计未来的政策方向主要是防风险。


3月全国实际使用外资金额124.21亿美元,同比增长5.65%,增幅较2月的6.32%小幅回调。一季度实际使用外资金额开始回升,同比增长1.44%。结构上来看,美、欧对华投资增幅最为明显,服务业增速超过制造业;西部吸收外资增长最快。


上星期,农产品价格回升,这是春节后农产品价格首次回升,也是农产品价格连降7周后首次回升。蔬菜价格回升速度较快,但是并不持久。猪肉、鸡蛋继续下跌,预计还要持续1-2个月。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期拉高食品CPI0.36个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.11个百分点。


全社会用电量显示工业生产有所回落,居民用电保持平稳。由于气候原因,第一产业生产并未完全展开,未来第一产业用电有望上升。


工业用电小幅回落,3月份工业用电累计同比仍然保持了自2012年2月份以来的低增速,工业生产仍然处于较低水平。观察本周数据,平均日用电量为128.37亿千瓦时。截至4月20日,估算得到4月份月用电量约为3,855.4亿千瓦时,累计同比增长2.83%,比上月减少1.42%。用电量累计同比4月继续下滑,工业生产不容乐观。


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