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华夏银行:ROE改善 增持评级

2013-04-25 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

事件:公司发布2012年年报和13年一季报,12年实现归属于母公司股东的净利润127.96亿元,同比增长38.76%,每股收益1.87元,ROE18.5%,提高1.06个百分点,每股净资产10.90元。一季度实现净利润29.5亿元,环比下降18.38%,同比提高25.47%,EPS0.43元。


点评:


年报看,规模、拨备支出和成本收入比下降是业绩增长主要驱动因素。


净利润贡献度为24.17、6.32和6.11个百分点,生息资产增长19.77%,拨备支出下降17.17%,成本收入比下降1.93个百分点。一季报看,净利润同比增长主要是规模、成本收入比和手续费净收入增长所致,贡献度分别为25.18、12.91和5.82个百分点;拨备支出同比增长32.74%。


12年净息差2.62%,同比下降7个BP。12年贷款平均收益率高达7.03%,提高16个BP,存款成本2.23%,提高45个BP。一季度NIM年化2.52%,环比下降8个BP,同比下降13个BP。


全年不良额增长13.2%,一季度末增长7.55%,不良率为0.88%和0.90%。季末拨备覆盖率313.21%,比上年末下降7.13个百分点。


一季度生息资产增长1.86%。贷款增长5.27%,占比提高1.49个百分点,同业增长-2.09%,占比下降1.59个百分点。一季度存款增长6.58%至1.1万亿。


投资建议。我们预计华夏银行2013年归属于母公司股东的净利润增长16.33%,达到148.86亿元,EPS分别为1.67元(考虑转增),BVPS为9.70元(考虑转增)。公司13年净息差降幅有望低于行业平均,ROE继续改善,维持增持评级。


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