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交通银行:息差管理能力提升 增持评级

2013-04-25 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

事件:公司发布2013年一季报,实现归属于母公司股东的净利润177.06亿元,同比增长11.52%,每股收益0.24元,ROE18.22%,下降4.48个百分点,每股净资产5.37元。


点评:


同比看,规模增长、手续费净收入增长和费用比下降是业绩增长主要驱动因素。三者分别贡献13.58、3.02和2.75个百分点的业绩增长。规模上,生息资产增长6.63%至5.43万亿,手续费净收入增长14.78%至69.34亿元,占比营业收入17.5%。成本收入比下降1.42个百分点至21.78%。拨备支出增长34.76%至52.84亿元。环比看,费用比下降、规模增长和手续费净收入增长是推动业绩的主因。


净息差管理能力提高。年化净息差2.46%,同比和环比均下降2个BP。


主要是同业负债成本率下降99个BP,使负债成本下降32个BP。


不良贷款增长13.86%至307.37亿元,不良率0.97%提高5个BP。一季度末关注类贷款下降5.77%,公司拨备覆盖率为232.09%,比上年末下降18.59个百分点。


权重法下计算的CCAR和CAR为10.31%和13.06%,比现行法下降0.66和0.61个百分点下降。主要是一季度贷款增长较多。


存款增长5.08%,同业资产增长6.37%,债券投资增长4.90%。结构上看,债券投资占和同业资产占比微降0.31和0.12个百分点。


投资建议。我们预计交通银行2013年归属于母公司股东的净利润增长6.03%,达到618.90亿元,EPS为0.83元,每股净资产为5.71元,维持增持评级。


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