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银河证券:新订单回落

2013-05-02 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)5月1日公布了2013年4月份的官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.6,较3月份回落于0.3个百分点,连续第七个月处于50以上的扩张区域。


但4月是传统的制造业旺季,环比景气度一般呈上升趋势,今年经济回升明显较弱。受此影响,4月购进价格指数大幅下降10.5个百分点至40.1。购进价格的下降有利于降低全社会的增长成本,倒逼产能过剩行业的重组升级,有利于需求增长行业利润空间的扩大。


分解来看,新订单指数和雇员指数的下降是官方PMI回调的主要原因。4月,新订单指数下降0.6个百分点至51.7,其中新出口订单指数回落超过2个百分点,再次下降到50%以内,反映出外部需求尚未企稳回升。雇员指数下降0.8个百分点至49。生产指数52.6基本保持平稳,主要原材料库存持稳于47.5。3月略有上升的产成品库存也得到消化,指数从50.2回落至47.7。但库存下降的同时,4月采购量指数并未上升,而是回调了0.9个百分点至51,环比增速有所放缓,反应出企业的预期也随着市场的反馈逐步调整。


行业来看,4月投资的增长主力仍是以基建为代表的政府投资。


非金属制造业订单增长最为显著,设备制造业整体订单虽持续增长,但不够强劲。消费品中,饮料制造业或受白酒和乳品行业的冲击订单萎靡不振;而服装纺织行业在季节交替的3、4月份需求持续回暖。在下游需求回升偏弱的背景下,中上游行业复苏仍然艰难。像黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业、木材加工及家具制造,行业需求仍处于收缩状态;有色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业只是勉强增长。表现较好的中游制造业有非金属矿物制品业、化纤制造及橡胶塑料制品业、造纸印刷及文教体育用品制造业、纺织业。这里面除非金属矿物制品外,其他都主要是消费品的中上游。


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