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银河证券:人民币兑美元中间价不断创新高

2013-05-06 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


新近发布的4月份官方制造业PMI50.6%,较3月份下降0.3个百分点,非制造业商务活动指数54.5%,也较上月回落1.1个百分点。旺季不旺的态势反映出当前宏观经济整体复苏偏弱。日前召开的中央政治局常委会提出“宏观政策要稳住,微观政策要放活,社会政策要托底”。市场普遍预期在经济复苏较弱的背景下,央行货币政策仍将继续保持中性。


中国经济数据疲弱,但人民币对美元中间价却不断创新高,与日本的做法刚好相反。主要原因:首先,由于人口结构的变化,中国经济更多地转向依赖内需是必然的战略选择。升值将有利于平衡非贸易部门和贸易部门,促进服务业的发展和出口企业的转型升值。其次,人民国际化的长期战略需要人民币汇率稳中偏强。


当然短期人民币升值也会造成出口企业盈利困境、热钱流入加剧等问题。因此,若只是人民币升值,缺乏对经济结构调整的相关配套措施,诸如对高附加值出口企业的补贴,降低服务业进入门槛、引导鼓励长期投资资金流入,加大人民币波动幅度等等,不能尽快形成中国新的内需增长引擎和健康的市场经济机制,那么现在的升值就是对未来的透支,最终还需要贬值来维持出口对经济增长的拉动——就像日本。


四月份最后一个星期,农产品价格小幅回落。四月份第二个星期,农产品价格结束快速下跌后回升代表春节因素对农产品市场影响结束,四月第三个星期,农产品价格平稳,上个星期小幅回落。


蔬菜价格结束上涨,上个星期小幅下跌,随着夏季菜上升,未来蔬菜价格会逐步下降。猪肉价格虽然仍小幅下跌,但是其已经在价格底部。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期拉低食品价格0.29个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.09个百分点。


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