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瑞银证券:消费品制造业有望强者愈强

2013-05-08 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:陈李 蒲延杰 夏钦

[摘要]

预计5月份开始市场逐渐纠偏悲观预期经济没有复苏、地产销售与新开工继续下滑、资金面紧张、IPO重启等悲观预期交织在一起,导致上证指数4月份继续下跌。因此,我们预计,进入5月只要任何一个悲观预期“落空”,市场将企稳向上。


市场争议焦点从“不复苏”到“弱复苏”4月份终端消费、中游制造行业数据好转,但股市反应平淡无奇。我们认为,主要原因是投资者对于“复苏”的可持续性存在疑问。我们的判断是,随着终端消费等先导性行业的“持续”向好,最终会拉动中游行业的复苏,因此复苏是可以期待的,也是可持续的。


关注消费制造行业ROE的持续提升从1季报来看,消费制造业ROE显著高于其它非金融行业。我们预计,消费品制造业和其他非金融行业的景气分化还可能扩大,前者ROE会持续提升。


因为:其一,若物价回升,居于较高水平的净利润率有望维持;其二,行业杠杆率处于历史偏低水平,存在加杠杆的空间;其三,随着经济回升,公司营收增长,资产周转率存在进一步提升的可能。


继续推荐家电、汽车、医药与食品我们认为,资金面维持宽裕,消费制造业ROE持续提升,盈利能力的增强将促使上市公司利润增速回升,也会带动估值的扩张。我们继续看好家电、汽车、医药与食品。


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