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银河证券:农产品价格回落

2013-05-20 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


农产品价格上周继续回落,蔬菜价格快速下跌7.9个百分点,带动了农产品价格整体回落。鸡蛋零售价格小幅下跌,但是批发价格开始回升。猪肉价格近期会出现小幅回升,但是由于猪肉最淡季仍未到来,猪肉回升幅度和持续时间都非常有限。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期拉低食品价格0.87个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.27个百分点。


上周央行通过公开市场操作实现净回笼资金350亿元人民币,这是四月下旬以来公开市场上的首次周度净回笼。上周二、周四,央行除进行了520亿和400亿元的正回购之外,这两天还分别招标发行了270亿元和170亿元的91天期央行票据,央票发行规模较上周显著扩大。虽然中标利率均与上周持平,但银行间短期拆借利率均小幅上行。央票的重启以及公开市场再度净回笼反应出资金面已开始有所收紧。此外,5月一般是财政存款上缴的月份,同时月末商业银行监管考核的压力也趋于上升,预计未来两周资金面将在公开市场操作的调节下维持紧平衡。


上周三央行公布,4月份我国金融机构新增外汇占款2943.54亿元,连续第5个月增加,热钱流入势头不减。虽然今年我国的外汇占款较去年大幅增加,但长期流入的资金规模并不大。上周四商务部公布今年前4个月,全国实际使用外资金额383.4亿美元,同比仅增长1.21%。短期热钱的大量流入不仅增加了国内货币政策的操作难度、加大了人民币汇率的泡沫,更增大了未来资金一旦撤离所可能造成的冲击。


从日前各地对“新型城镇化中长期发展规划征求意见稿”的反馈可以看出,目前地方政府对城镇化的反应仍是上项目、搞建设。在现有的财税体制和晋升制度下,想要他们改变卖地-投资-GDP的模式很难,现有的财税体制、晋升制度等正是在以往单纯追求GDP增速的背景下形成的。在谋求合力的过程中,最有效的方法是通过调整地方政府的激励机制使其与中央的目标相容。如果现在我们的终极目标不再是GDP挂帅,那么对于地方政府的激励机制也应当做相应调整。要调动地方的积极性,为改革献计献策,贡献出有意义的试点方案,可能还是需要先调整针对地方政府的激励机制。只有把地方政府的积极性调动了起来,才能真正推动改革的进程。否则,即便有了改革的顶层设计,落实到地方,也有可能完全走样。这从以往中国的改革历程也不难看出。


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