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瑞银证券:我们和投飞镖的猴子 谁更强点

2013-05-24 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:陈李 蒲延杰 夏钦

[摘要]

今年前5月股市为投资者提供的回报要远远好于前三年从投资机会来看,今年前5个月涨幅超过30%的股票有609只,自由流通市值1.5万亿,占比18.4%,远远高于过去三年同期的2.6%/4.7%/10.3%。如果把今年前5个月的股票回报跟过去三年全年来比,结果也同样惊人。今年迄今为止的创业板和中小股票提供了等量于去年12月银行股大涨带来的财富效应。


未来市场风格演绎的两种路径我们认为,若创业板权重股中报业绩依然保持1季度的良好增速,其估值“泡沫”不会破灭;强者继续强,调整只会是短期的。但当这些强势股的相对估值/超涨幅度达到历史顶峰以后,市场风格或将(1)从高增长、高估值品种蔓延到较高增长,低估值的行业,或(2)啤酒泡变成肥皂泡。


资金价格中枢即将跌破4%我们预计,资金价格中枢水平即将回落,银行间7天质押回购利率将从本周的4%逐渐回落,幅度在20个基点。因为(1)商业银行近期可用资金水平出现下降,资金面的超预期波动会带来货币市场的连锁反应,资金价格下降空间有限;(2)税收上缴工作将延续至月底;(3)公开市场本周净投放1280亿元,将逐渐扭转资金面的脆弱现状。


A股盈利观察金融和非金融部门的盈利增速预测5月以来均上调了0.4个百分点分别至13.2%和23.0%;中小板盈利预测降至29%,增速的下滑趋势有企稳迹象;创业板市场的盈利预测始终维持在50%以上的高位,甚至在近期略有上调。


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