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金融:资金面博弈仍在进行中

2013-05-27 类别:行业研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

报告摘要:


宏观经济。1、4月份发电量及钢材产量比3月份环比下降5%和2%,一季度银行业经营成果显示,一季度上市银行归母净利润为345.00亿,相较2012年上市银行归母净利润同比增长12.66%。2、水运货运量4月同比上升13.22%,环比下降了5.8个百分点本周货运指数BDI,CCFI和CCBFI,分别下跌12.05,8.74和15.00个点,预示5月进出口情况可能会有下滑。3、CPI的上升范围在2%-3%之间,处于良性的通胀范围。上游工业PPI下降量明显高于下游工业,经济复苏缓慢。上周,黄金上升了2.5美元/盎司,升幅0.2%;大豆上升了9.5美分/蒲式耳,降幅0.65%;原油价格下跌2.45美元/桶,降幅3%。。总体来说CPI低位,上游工业PPI下降显著,经济复苏缓慢,动力不足。


宏观政策基调。4月M2投放1032551.51亿,较去年同比上升16.1%;4月M2投放1032551.51亿,较去年同比上升16.1%;4月份社会融资总量17470亿,绝对量仍十分高。


资金走势:1、公开市场操作方面,公开市场操作方面,本周净回购140亿;央票发行利率1年期保持稳定,3个月期于5月9日下调为2.9089%(下调0.25个百分点),后持续稳定,反应当前资金面较为充裕,央票需求大于供给。7天,14天和1月央票到期收益率分别上升0.15%,0.53%和0.33%。2、上周银行间回购加权利率上升显著:1天期,7天期,14天期和21天期的分别上升了63.31个,45.84个,61.39个和46.18个BP。上周SHIBOR隔夜、1周、1月期利率分别上升66.01、56.52和62.8个BP。银行间回购拆放利率上升,银行间流动性减弱。银行间回购拆放利率上升,银行间流动性减弱,资金成本上升。3、民间融借贷服务中心利率为例,从20日到23日呈现出-68BP、-68BP、+255BP的大幅波动,反映民间对资金面预期波动。


银行业利率分析:1、中短期票据6月期直贴利率珠三角、长三角、中西部和环渤海分别上升10个BP,票据转贴利率先于20日下降10个BP,又于21日上升20个BP,票据转贴利率的波动,反映市场对资金面的预期的不一致性,总体上升表现为市场资金流动性降低,资金面趋紧。1年期定向工具发行利率上升30个BP,1年期定向融资成本上升。2、理财产品收益率从全市场角度看,人民币理财产品的预期年收益率1周、1月、3月和1年分别上升了2个、10个、2个和13个BP。看不同银行,仅城商行表现出预期收益率下降,且与其他银行反向变动。并且,市商业银行的收益率要高于股份制商业银行和大型商业银行,农村商业银行的预期收益率波动性明显高于其他银行。


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