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民生银行:改进小微管理条线 买入评级

2013-05-30 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


同业业务在今年不会有太大扩张,主要看短期利差变化改进小微管理条线小微需求旺盛,大中型企业需求不强报告摘要:


总体经济态势判断。小微贷款需求依然旺盛,大对公业务需求有所减弱。8号文及表外资产规模控制:8号文影响不大,表外资产方面风险可控。将通过扩大发行的资产总额和标准化债券比重来应对。


小微方面:银行业务和未来策略的重点。计划实现分行转型,由分行成立专业团队,代理原本由支行进行的前端业务开发。规模方面每年新增贷款50%以上给小微的政策不变。小微的坏账率第一季度末5‰依然比较低,目前资金主要投放到坏账率低于1‰的华北、中部地区。


网络金融方面:对网络金融并不太了解。自身倚靠商贷通开发了小商户数据,认为比其他银行更有数据优势。


信息科技方面:将会加大科技平台的假设,主要用于深耕供应链金融,加深客户经理之间的对接。


市场利率化方面:认为市场利率化是必然趋势,以事业部制改革和小微金融等方式实现差异化和专业化,提高自身议价能力。民生与其他银行的客户层有所差异,主要客户是小商户而非个人。


同业操作方面:与市场流动性有很大关系,今年规模相比去年三四季度将有下降。


投资建议。我们预计民生银行2013年归属于母公司股东的净利润增长18.38%,达到453.50亿元,EPS为1.57元,每股净资产为7.17元,维持买入评级。


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