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银河证券:行业结构开始分化

2013-06-03 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)6月1日公布了2013年5月份的官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.8,较4月份回升0.2个百分点,连续第八个月处于50以上的扩张区域。经济整体偏稳。分解来看,生产量指数的上升是官方PMI回升的主要原因。而新订单指数51.8虽与4月的51.7基本持稳,但从行业结构来看已有所改善。与今年一季度和去年四季度房地产和基建投资带动经济增长不同,二季度制造业新订单的增长主要来自于TMT行业和设备制造业。5月份铁路船舶和航天航空制造业的新订单更是增长迅猛,或意味着前期扩张的产能可能进入投产阶段,未来这方面的订单需求可能持续释放。


5月新出口订单指数49.4虽仍低于50,但也有所回升。美国经济在房地产和新兴产业的带动下持续好转有望提振全球经济。但由于美元的反转也会冲击他国金融市场,全球增长改善幅度亦有限。并且人民币近来持续升值对出口的冲击也会滞后显现出来,下半年出口增速仍然难以乐观。


行业来看,5月铁路船舶航空航天运输设备制造业和通信设备计算机及其他电子设备是最主要的终端制造业增长动力。其中,铁路船舶航天航空运输设备制造业5月份的新订单指数为53.24,环比上月增长7.16个百分点,同比去年增长12.44个百分点,同比增长处于相似景气度的行业还有通信设备计算机及其他电子设备制造业、木材加工及家具制造业、化纤制造及橡胶塑料制品业和专用设备制造业。通信设备计算及其他电子设备的新订单二季度以来持续加速增长,目前景气度为所有制造业之最。受益于服务业开放度提升、技术创新及消费习惯的改变带动的换机需求以及疲软的大宗商品价格,二季度TMT行业呈现较高的景气度,预计未来景气度还将持续。而在财政收入增速放缓的背景下,未来政府投资会更加强调效率。一方面,能够交给市场解决的将尽量交与市场解决,比方说技术创新要求较低、成熟的基础设施建设项目。而另一方面,对于技术创新要求较高、能够带动产业升级、消化产能的中高端装备制造业的订单需求则有望保持增长。预计未来产业发展将继续分化,战略新兴产业有望加速发展,而传统行业转型、去产能的过程也还将持续。


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