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瑞银证券:情绪到位 但基本面疲软

2013-06-14 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:陈李 蒲延杰 夏钦

[摘要]

国内外流动性预期改变,5月底以来A股市场剧烈调整本轮快速调整为情绪所致,是海外/国内资金流变化引发的波动,与上市公司基本面关系不大。5月底日元贬值拐点出现,套息交易资金回撤,日经指数见顶剧烈调整,引起整个亚太新兴市场股指的回调。A股市场本轮调整期间,小盘股远远跑赢大盘股,资金敏感型行业跌幅最为显著。


我们认为短期内情绪调整基本到位从风险偏好,昨天A股市场的恐慌性下跌来看,我们认为短期内负面情绪基本释放完毕。但国内资金紧张局面如不能在短期内消散,那市场低迷恐怕难以扭转。我们认为,若央行不启动SLO或者大量投放资金,那么资金价格的上升可能持续到7月份。


但是经济基本面的低迷或将限制大盘股表现从已发布的经济数据来看,物价低迷,通缩预期较强烈;投资与工业产出的回落叠加淡季来临,我们认为与投资紧密相关的周期性行业机会一般。我们很难判断,经济的“二次寻底”何时结束,在那之前大盘股可能表现一般。


我们依旧看好成长股,尤其是中报业绩不错的公司因为经济低迷,投资者还是偏好绩优股,上市公司的成长溢价不会被阶段性资金紧张/流动性拐点而改变。其次,市场这么低迷的状况下,管理层也希望任何制度性创新(比如IPO发行制度)能够利好市场,而不是相反的理解。


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