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外汇占款骤降 流动性压力仍大

2013-06-16 类别:其他 机构:民生证券 研究员:赵丽娜 王丹

[摘要]

报告摘要:


本周回顾:资金面紧,收益率全线上行本周资金面主导市场走势,隔夜利率在创出历史新高9.8%后有所回落,债券市场延续调整,中短端品种调整幅度较大,3年期信用债收益率上行幅度在12-15BP,十年期相对坚挺。


5月外汇占款骤降77%,资本外流担忧加重5月新增外汇占款668.6亿元,较4月份2943亿元下降77%,外汇占款的骤降源于两方面原因:一是在外管局20号文的作用下,通过虚假贸易进行外汇套利的行为得以部分抑制,5月份对香港出口同比增长7.7%,较上月大幅回落49.5个百分点;二是,随着美国经济的复苏,QE退出预期增强,国内资本外流压力加大。预计下半年外汇占款较上半年将明显萎缩。


通胀:菜价持续回落,肉价环比小幅回升农业部数据显示,农产品和菜篮子批发价格指数在5月份回落走稳,6月中旬较5月底分别小幅回升1.26%和1.72%。商务部数据显示,5月份下旬以来,蔬菜价格仍然环比下跌,幅度有所缩小,肉类环比小幅回升,水果价格持续回升,短期内食品价格上涨压力不大。


多重因素作用下,资金面短期难以明显缓解本周央行未进行任何操作,净投放920亿元,资金面仍然较紧,隔夜利率本周收于7%。近期资金紧张源于以下:第一,6月底之前,银监会将针对8号文的落实情况展开检查,部分银行将表外非标资产转移至表内,直接挤压同业拆借额度,叠加半年末贷款比考核,银行存款端和理财端均承压;第二,6月底前,银行需补充外汇头寸约2000亿元;三是理财与自营之间不能交易,季末理财续接难度增大,机构提前准备头寸;四是5月以来新增外汇占款明显下滑。由于上述因素在6月份持续存在,下周到期资金较少(320亿元),临近半年末,资金面压力难以明显缓解。


市场展望:流动性压力仍大,市场继续承压目前经济延续偏弱格局,通胀还看不到快速上升的迹象,资金面仍然是影响市场的主要因素,多重因素作用下,6月份流动性压力仍大,市场继续调整的概率较大,相比而言,中长端利率债和高等级信用债具有较好的安全性。


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