金融：资金成本较高 看好汇金增持

2013-06-16 类别：行业研究 机构：宏源证券 研究员：张继袖

[摘要]

报告摘要：

宏观经济。1、5月份发电量及钢材产量环比上升4%和3%，同比上升12%和5%，房市日均成交量下降8.27万平方米。２、上周货运指数CFFI和BDI分别上升6.13和88个点，CCBFI下降5.72个点，由下降变为上升。3、5月CPI的上升2.1%，处于良性的通胀范围（2%-3%）。5月PPI下降3.8%，上游工业PPI下降量幅度明显高于下游工业，经济复苏缓慢。上周，黄金周均价下降4美元/盎司，降幅0.29%；大豆周均价下降10.5美分/蒲式耳，降幅0.69%。

宏观政策基调。5月M2投放1042100亿，较去年同比上升15.8%从长期来看，处于上升期。本周货币继续净投放9200亿。5月份社会融资总量11900亿，较4月份下降。

资金走势：1、公开市场操作方面，公开市场操作方面，上周净回购到期920亿。上周3月、9月和1年期央票到期收益率分别上升0.12%，0.25%和0.05%。2、上周银行间利率仍处高位，回购加权利率1天期和14天期分别下降165.26和27.87个BP，4天和21天期的分别上升5.07和62个BP。SHIBOR1周和1月期利率分别上升15.4和86。85个BP，隔夜下降132.6个BP。银行间回购拆放利率较高，资金成本较高。3、上周民间融资利率民间融资利率总体来上升，分别上升32个，110个，74个和61个BP。温州民间借贷平均利率指数和汽车抵押利率指数分别上升7个和6个BP。反应民间融资成本上升。

银行业利率分析：1、上周，AAA级中短期票据1年期，在6月9日下降31BP。６月期直贴利率珠三角，长三角，中西部和环渤海均上升150BP，票据转贴利率上升130BP，市场资金流动性降低，资金成本上升。固定利率国债发行利率上周9月期上升86.93个BP，系统性风险上升。银行间固定利率商业银行次级债到期收益率3月、6月、1年和3年期分别上升57、47、36和10BP，短期流动性需求上升。２、从全市场角度，人民币理财产品的预期年收益率1周和1月期分别上升7个和13个BP，3月和1年期分别下降1和19个BP。上周美元产品预期收益率下降0.18%。不同银行，除股份制商业银行表现出预期收益率下降6.42ＢＰ，其他种类银行理财产品预期收益率分别上升29.76个，21.7个和35.63个ＢＰ，股份制商业银行受股市市场风险影响较大。大型商业银行的预期收益率从5月开始一路上升，其抗风险能力较高。