瑞银证券：IPO重启尘埃落定

2013-06-19 类别：策略 机构：瑞银证券 研究员：陈李 蒲延杰

[摘要]

A股IPO或将于7月份重启过去几个月，关于IPO何时重启、如何重启、以及新股发行体制如何改革，一直是国内外投资者热议的话题。据媒体最新报道，暂停八个月的IPO或将于7月份重启。

短期内冲击指数的表现我们认为，IPO重启最大的伤害在于投资者情绪，短期内冲击指数表现，随后市场将恢复原有的运行趋势。A股历史上6次IPO重启后，在前6个交易日内，上证指数累积收益率均值基本为负。之后股票市场恢复“常态”，指数重拾升势。

中期内对市场的影响不大在IPO暂停期间，A股增发、配股融资力度一直维持高位，月均400亿元，占全市场流动性市值的比例约为0.2%。因此，从中长期而言，只要首发融资规模不是过大，那IPO对市场的影响基本为中性。何况，监管层会通过加快引入更多的机构投资资金入市，对冲首发融资的压力。

小股票估值或受压，但成长股仍具投资机会IPO重启同时将会推出新股发行制度的改革，届时将会有一批经过多番财务审核的企业上市，它们定价相对合理，或许具有更大的投资吸引力。难以避免的是，新发上市的股票估值会指引当前的小股票，加上资金分流炒新股，因此我们判断现有估值较高的小股票会迎来调整，但是业绩优异的成长股仍具有投资机会。