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金融:资金成本进一步上升

2013-06-24 类别:行业研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

报告摘要:


宏观经济。1、5月份发电量及钢材产量环比上升4%和3%,同比上升12%和5%,房市日均成交量小额回升2.31万平方米。2、上周货运指数CFFI和CCBFI分别下降17.95和8.54个点,BDI上升127个点。3、5月CPI上升2.1%,处于良性的通胀范围(2%-3%)。5月PPI下降3.8%,上游工业PPI下降量幅度明显高于下游工业,经济复苏缓慢。上周,黄金周均价下降87.2美元/盎司,降幅6.3%;大豆周均价下降25.5美分/蒲式耳,降幅1.68%。


宏观政策基调。5月M2余额104.21万亿,同比增长15.8%,从长期来看,处于上升期。本周货币继续净投放280亿。5月份社会融资总量11900亿,较4月份下降。


资金走势:1、公开市场操作方面,公开市场操作方面,上周净回购到期140亿。上周3月、9月和1年期央票到期收益率分别上升1.92%,0.57%和0.51%,升幅较大。2、上周银行间利率再次爆炸式上升,回购加权利率1天、4天、14天和21天分别上升167.27、234.69、147.04和120.96个BP。SHIBOR隔夜、1周和1月期利率分别上升152.4、173.2和248.8个BP,银行间资金成本进一步上升。3、上周民间融资利率总体上升,除民间资本管理公司利率以外,分别上升23个、141个、194个BP。温州民间借贷平均利率指数上升10个BP。总体来看民间融资成本上升。


银行业利率分析:1、上周,AAA级中短期票据1年期上扬21个BP,5年期上扬18个BP。上周六月期直贴利率,珠三角、中西部和环渤海分别上升360个BP,长三角上升350个BP,票据转贴利率上升380个BP,市场资金流动性进一步降低,资金成本上升。银行间固定利率商业银行次级债到期收益率3月、6月、1年和3年期分别上升139个、139个、85个和39个BP,短期流动性需求上升。2、从全市场角度,人民币理财产品的预期年收益率1月期、3月期和1年期分别上升29个、12个BP和13个BP,1周期下降4个BP。


上周美元产品预期收益率上升0.15%。不同银行,除农商行表现出预期收益率下降42.3BP,股份制商业银行受股市市场风险影响较大。


大型商行的预期收益率从5月开始一路上升,其抗风险能力较高。


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