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瑞银证券:从失望到绝望 A股为何再度暴跌

2013-06-24 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:陈李 蒲延杰

[摘要]

A股本日遭遇重挫,超过180只股票跌停本日超大盘指数、深圳成指暴跌,创下2012年12月初以来的新低位。上证指数收盘跌破2000点,是近46个月单日最大跌幅。创业板、中小板指数也出现剧烈调整。资金敏感型行业跌幅最为惨重,如有色、银行、证券、地产等。


暴跌的原因:市场无法找到短期流动性趋势逆转的信号本轮金融市场“钱荒”已经传导至短期票据市场,直贴/转贴利率冲高,开始影响实体层面资金成本。关于“流动性危机”的紧张情绪并没有消除,反而再度强化,市场担心金融市场的危机将转化为“信贷危机”,使得个别银行机构、地产、信托公司出现破产。本日央行的表态,暗示近期大规模投放流动性的可能性降低,市场难以找到扭转资金紧张的政策信号。


流动性紧张或将持续至7月中旬,但演化为信贷危机的概率较低我们认为,如果央行一直不注入流动性,那么本轮“钱荒”至少延续至7月中旬,对实体经济层面的资金价格的冲击持续时间或将更长,资金价格中枢水平更高,伤害企业盈利和经济基本面。但是,部分投资者太过悲观,我们认为,本轮流动性紧张演化为“信贷危机”的概率不大。


维持观点不变:流动性紧张将持续冲击A股市场我们认为,金融市场流动性的异常紧张,将持续冲击估值水平和投资者情绪;风险偏好的急剧下降,将带来股市、债市的剧烈调整。如果央行暂停央票发行,可能会扭转市场的悲观预期,带来指数的技术性反抽。


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