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瑞银证券:货币市场危机连锁反应

2013-06-26 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:陈李 蒲延杰

[摘要]

多重因素叠加引发的流动性危机我们认为,本轮货币市场流动性危机并非一次压力测试,是多种因素叠加引发的蝴蝶效应。流动性紧张可能持续到7月中旬,之后可能逐渐缓解。短期资金价格可能会回落至4-7%。中长期资金价格可能继续维持高位,可能对实体经济产生负面影响。


央行真的有救市吗?我们已经观察到央行在平抑资金价格的波动,具体是:定向投放500亿元,连续两个交易日早盘低价批发资金近100亿元;周二暂停央票、正回购的操作。央行已经公开表示,向部分金融机构注入流动性,未来可能启用更多工具调节资金面。


对A股市场的影响我们认为,A股技术性反弹可能出现,但在长期资金价格下降之前,我们会继续维持谨慎。继续看好成长股,对周期和金融股偏谨慎。


关注银行业去杠杆带来的业绩下行风险我们认为,货币市场危机对中小银行的负面影响较大,未来业绩下行风险主要在于同业规模快速收缩,及去杠杆引发的存款成本上升和不良资产压力。


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