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银河证券:流动性紧张暂得缓解

2013-07-01 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


上周央行表示已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持,一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金。同时央行暂停了回购操作和票据发行,公开市场上仅有250亿元正回购到期。央行的窗口指导和表态对市场到了一定的稳定作用。6月最后一个交易日隔夜SHIBOR已回落到5%以内。7天和14天SHIBOR也有小幅回落。但整体来看仍然处于较高水平。季末过后,银行资金紧张状况将有所缓解,但由于短期拆借资金供不应求,银行间流动性仍将维持偏紧格局。为避免在消除风险的过程中导致实体经济的失速,预计决策当局未来盘活货币存量的思路:严格地方政府和融资平台的资产负债表实现融资平台的逐步出清,通过税收手段抑制投资投机性购房实现房地产市场的逐步出清,通过规范影子银行的发展实现对银行体系的逐步出清,与此同时,快速启动利率市场化和大幅降低基准利率,降低实业融资成本,改善实业的金融环境,盘活货币存量。若在此过程中,遭遇全球资金逆转回流美国,导致外汇流出,那么可以通过降准的方式实现总量调节。


1-5月份全国规模以上工业企业主营业务收入388,731.80亿元,比去年同期增长11.9%,涨幅与1-4月份持平。1-5月份全国规模以上工业企业实现利润总额20812.5亿元,比去年同期增长12.3%,其中,主营活动利润23271.7亿元,比去年同期增长11.4%。工业利润比上月有所增加,仍保持平稳,但是长期看,利润增速处于低位。分行业看,煤炭采选业利润下降加快,秦皇岛煤炭库存创新高,这是经济逐步下台阶的结果。


农产品价格上周小幅回落,蔬菜价格回落,猪肉价格上涨,水产品价格小幅回落。天气逐渐变暖,蔬菜大量上市,前期蔬菜价格大幅回落,上个星期蔬菜价格回落了2.4%。截至6月30日,寿光蔬菜价格指数为86.17%,比往年夏季平均75%的水平仍然略高,未来2个月蔬菜价格仍然以降为主。上周猪肉价上涨0.6%,猪肉价格回升至成本线附近,预计当温度回升,猪肉需求快速回落,未来猪肉价格震荡。搜猪网价格显示仔猪价格仍然上涨,这主要是补栏积极性高涨,尤其是养殖户普遍认为,6月份补栏仔猪12月份猪肉需求旺季出栏,市场风险小。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期拉低食品价格0.24个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.08个百分点。


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