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金融:央行注入流动性 资金成本暂降

2013-06-30 类别:行业研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

报告摘要:


宏观经济。1、5月份发电量及钢材产量环比上升4%和3%,同比上升12%和5%,房市日均成交量小额回升2.31万平方米。2、上周CFFI和CCBFI分别下降3.82和10.8个点。BDI上升144个点。。


3、5月CPI的上升2.1%,处于良性的通胀范围(2%-3%)。5月PPI下降3.8%,上游工业PPI下降量幅度明显高于下游工业,经济复苏缓慢。上周,黄金周均价下降80.3美元/盎司,降幅6.21%;大豆周均价上升70美分/蒲式耳,升幅4.69%;原油价格上升1.65美元/桶,升幅1.73%。


宏观政策基调。5月M2投放104.21万亿,较去年同比上升15.8%从长期来看,处于上升期。本周货币继续净投放280亿。5月份社会融资总量11900亿,较4月份下降。


资金走势:上周央行注入流动性,作用立竿见影,关键在于其持续性。


1、公开市场操作方面,公开市场操作方面,上周净回购到期240亿。


上周3月、9月和1年期央票到期收益率分别下降1.04%、0.64%和0.13%。降幅显著。2、上周银行间利率回落,回购加权利率1天,4天,14天和21天分别下降374个、308.63个、279.31个和232.25个bp。SHIBOR隔夜,1周和1月期利率分别下降355.10个、238.00个和234.8个bp,银行间资金成本下降。3、上周民间融资利率民间融资利率总体来上升,分别上升50个,70个,300个bp,央行操作影响还未能达到民间资本流动。


银行业利率分析:1、上周,AAA级中短期票据3年期上扬37bp。


6月期票据直贴转贴利率下降。上周六月期转贴利率与珠三角,中西部和环渤海直贴利率分别下降210个bp,长三角上升200个bp,市场资金流动性增加,资金成本下降。银行间固定利率商业银行次级债到期收益率3月、6月、1年和3年期分别下降77个、71个、14个和18个bp,短期流动性需求暂降。2、从全市场角度,人民币理财产品的预期年收益率1月期,1月期、3月期和1年期分别上升23个,38个、17个和37个bp。上周美元产品预期收益率下降0.05%。不同银行均表现出预期收益率上升38.75个,40.49个、22.22个和65.52个bp,股份制商业银行受股市市场风险影响较大。大型商业银行的预期收益率从5月开始一路上升,其抗风险能力较高。


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