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金融:利率市场化改革长期利好券商行业 荐5股

2013-07-21 类别:行业研究 机构:宏源证券 研究员:孙羽薇 张继袖

[摘要]

利率市场化改革点评:


利率市场化改革助推券商多元化金融产品创新:综合而言,短期来看,利率市场化对券商影响有限;长期来看,一旦利率市场化全面放开,将收窄券商利差收入,提高筹资成本。但另一方面也将带动券商多元化金融产品创新的步伐。继续看好券商板块,维持对海通、广发、招商,方正、东吴的推荐。


对经纪业务的影响:从周五的市场走势来看,市场可能提前得到消息,对此次利率市场化改革第一步似乎并不买账,但显然已经释放一部分,而波动在所难免,且此前预期也体现在了股价中,利空出尽后会相对平稳。接下来市场走势还是要根据之后的政治局经济会议定调而定,在此前不会有太大影响。并且利率市场化改革长期利好中国经济,从长远看这不是决定经纪业务好坏的主要因素。提高券商经纪业务的综合服务能力以及市场份额的扩张才是关键之所在。


对投行债销售影响不大:由于对于券商来说,承债业务主要业务是为地方融资平台做,也就是发行城投债。而此部分在目前来说,属于银行受限制的部分,且其定价也主要以shibor定价,一直是较为高度市场化,所以基本不会受到影响。


自营业务影响随市场而定,也可能是双刃剑:对固定收益类投资影响短期有限,长期来看,随着利率市场化推进,带动衍生产品等金融工具的丰富;固定收益投资标的种类也将随基准利率的改变而改变,如果券商自营有较强的专业实力,将带来更丰厚的收益,否则将加大投资风险。


创新业务短期影响有限,长期影响正面:1、利率市场化对于未来衍生产品开发利大于弊。利率市场化将加大企业直接融资比例,使融资结构更趋合理。并且投资者利用金融工具多元化来规避利率风险的迫切需求将推动证券公司产品创新。


2、有可能在短期内对私募债承销业务规模受一定影响。由于私募债相对不错,只做AA级国有担保主体,利率市场化将引导企业根据自身债务期限与资产期限相匹配的原则,调整中短期贷款比重。当然,随着利率市场化的完全放开,企业将对融资结构和财务管理的优化有更高的诉求,长远看私募债市场还是有较大的发展空间。3、对新三板业务有积极影响。首先,目前在新三板挂板的企业有2/3会选择在银行进行股权抵押获取资金。而银行会选择这些在新三板挂板的优质高科技企业,进行抵押贷款。那么利率市场化将使得这部分企业可能以更低的资金成本获得银行贷款,选择挂板的企业将逐渐增加。4、对于融资类业务短期影响有限,长期会有影响。


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