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银河证券:工业企业利润增速放缓

2013-07-28 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


审计署28日发布消息称,根据国务院要求,审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。2011年和2013年审计署分别进行了两次规模不同的地方政府债务清查。但是由于2013年债务清查是抽样统计,市场并没有统一的债务数据,所有对地方债务的规模统计都是估算。当前货币政策失效主要原因是金融资源错配四大领域,预计决策当局将对其进行逐步出清,使经济在稳中实现结构的调整。


全口径审计是严格地方政府融资平台资产负债表的第一步。预计审计之后,根据地方债务规模和实际情况,将进一步规范地方政府的负债。


上周货币市场利率整体保持攀升格局,临近月末,短期拆放利率上行加快。而隔月拆借利率大幅上涨则反映出市场对近一两个月的资金预期并不乐观。在去风险前期,货币政策整体会维持稳中偏紧,尽管结构上会有保有压。其间,若跨境资金流动给市场造成冲击,则可通过降准来予以对冲。一旦风险得到消化、市场得以出清,便可大幅降低基准利率引导市场融资成本下行。


7月汇丰制造业PMI初值47.7,6月是48.2。其中,新订单和产出指数均继续下行,反映了目前中小企业的困境。经济增长的放缓正倒逼改革加快步伐。虽然一些改革的“保增长”效果难以立竿见影,有些力度还偏弱,但随着经济增速的稳步放缓,未来改革还会逐步深入加强。正在湖北调研的习近平主席近日也强调,应对当前我国发展面临的一系列矛盾和挑战,关键在于全面深化改革。


在整体需求增长持续放缓的背景下,6月工业企业利润增速继续放缓。1-6月工业企业利润增速同比增长11.1%,较1-5月的12.26%继续放缓。对于未来的利润增速,我们认为:1、工业企业利润增速会平稳下行。2、行业利润增速继续分化,有助于优化投资结构。3、只有风险消化、市场出清,工业企业利润增速才会开始改善。


上周农产品价格上涨,蔬菜价格回升较快,猪肉价格小幅上涨,水产品价格回落。截至7月27日,寿光蔬菜价格指数为120.92%,高点类似去年8月份,由于雨水影响蔬菜成长和运输,导致蔬菜上市季节价格大幅上涨近1个月,在夏季蔬菜仍然以下跌为主,短期蔬菜价格看天气情况。肉类价格上涨0.7个百分点,其中猪肉价格上涨了0.6个百分点。猪肉价格接近成本线附近,猪肉进入消费淡季,预计在此水平震荡。,因为高温高湿天气的来临致使猪肉需求较弱,但猪价依旧保持坚挺,并未出现大幅下跌。东北地区出栏较少、猪价高是全国猪价保持坚挺的主要原因。要注意的是近期猪病情况增多,猪病风险大幅上升。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期拉高食品价格0.46个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.14个百分点。


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