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科大讯飞:下半年用户数有望激增 买入评级

2013-08-04 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

事件:中国移动于8月2日在北京正式发布自主品牌手机M701和M601,两款手机都深度集成了其与科大讯飞联合推出的灵犀语音助手。


点评:


公司与中移动已就“灵犀”商务推广达成协议。“灵犀”商务推广协议达成后,下半年双方将在定制机预装、营业厅推广、广告推广等方面展开全面合作,未来中移动定制机将全面预装“灵犀”应用。通过该应用,用户可以实现语音激活电话、短信、联系人等功能,还可以通过内臵程序快速搜索和显示周边移动热点,极大地提升用户体验。


下半年“灵犀”活跃用户数有望激增。中移动作为国内最大的运营商,截止2013年5月底,其电话用户总数高达7.35亿户,而且拥有30000多家遍布全国的营业厅。6月19日,中移动总裁李跃表示,根据目前发货态势,今年中移动TD终端销量有望冲击1.5亿台。若按照定制机50%占比计算,预计下半年定制机发货量将达到3000万台,这为“灵犀”的拓展提供了充分的保障。


“灵犀”有望大幅提升公司盈利弹性。根据今年6月公司与中移动签订的“灵犀”分成协议,双方就活跃用户数、后向运营收入、自有业务收入三方面进行分成,这意味着所有由“灵犀”产生的业务公司都能得到较高比例的分成。因此,随着“灵犀”用户数的快速增长,公司的盈利弹性将大幅提升。


投资建议:预计到今年年底“灵犀”月活跃用户数有望达到3000万,随着用户数的激增,公司有望一举奠定语音门户的霸主地位。预计公司2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元,维持“买入-A”投资评级,目标价70元。


风险提示:定制机出货量不达预期的风险。


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